Рынок эффективный в слабой форме:сущность и порядок тестирования.

Разумеется, с учетом комиссионных — многие «выигрышные» стратегии требуют проведения большого количества сделок, и в итоге издержки съедают весь дополнительный выигрыш. Но все-таки результаты не совсем однозначны — несколько последних исследований показало возможность получения выигрыша для некоторых стратегий. В целом исследования подтверждают распространенное убеждение в том, что на ликвидном рынке известные стратегии выигрыша не дают, но можно надеяться «обыграть» рынок, придумав новую стратегию. Таковая может обеспечивать сверхдоходность до тех пор, пока ей не станет следовать заметное число инвесторов.
Развитые рынки эффективны в слабой форме, но есть некоторые данные, показывающие возможность неэффективности относительно некоторых торговых стратегий, разработанных на основе технического анализа.















Заключение

Гипотеза эффективности рынка, как уже говорилось, подразделяется на три уровня эффективности. Слабая форма (weak form) эффективности подразумевает, что вся информация, содержавшаяся в прошлых изменениях цен, полностью отражена в текущих рыночных ценах. Если это предположение верно, то информация об исторических тенденциях изменения цен тех или иных ценных бумаг не имеет никакой ценности при выборе объекта инвестирования — тот факт, что в течение последних трех дней цена некой акции возрастала, никак не помогает спрогнозировать ее завтрашнюю цену. Если на фондовом рынке и на рынке облигаций существует слабая форма эффективности, то «сидящие на ленте» и «чартисты» напрасно тратят свое время.
Как и любая другая теория, гипотеза эффективности нуждалась в эмпирической проверке, которая показала бы, насколько хорошо она объясняет явления, имеющие место в реальном мире. Для решения вопроса о применимости ее к фондовому рынку необходимы были эмпирические проверки по двум направлениям: 1) проверка наличия корреляции между изменениями цен во времени; 2) проверка эффективности различных технических приемов, используемых при совершении сделок на данном рынке.
Гипотеза эффективности подразумевает, что цены изменяются лишь реагируя на поступление новой информации, и поскольку новая информация может оказывать либо позитивное, либо негативное воздействие на цены акций, то, согласно гипотезе, можно ожидать, что ежедневные колебания курсов акций не подчиняются какой-либо определенной тенденции, которая могла бы быть точно установлена. Поэтому было проведено немало исследований с целью измерения корреляции между доходностью ценных бумаг на протяжении определенного времени. В целом эти исследования показали наличие слабой тенденции к позитивной корреляции доходности краткосрочных ценных бумаг; это означает, что доход, полученный в день t + 1, имеет незначительную позитивную корреляцию с доходом, полученным в день t. Однако, когда доходы корректируются с учетом риска и трансак-ционных затрат, эта корреляция исчезает.
Если курсы ценных бумаг действительно не подчиняются каким-либо закономерностям, не должно существовать и каких-либо существенных тенденций изменения доходности этих бумаг во времени с учетом их приведения к нормальным ожидаемым значениям. Однако проверки выявили некоторые интересные аномалии. Одной из них является так называемый январский эффект: в январе (особенно в первые пять дней этого месяца) доходность ценных бумаг (в особенности акций мелких фирм) существенно выше, чем в любое другое время года.
Второй важнейший способ эмпирической проверки наличия слабой формы эффективности заключается в применении различных методик совершения сделок на рынке к статистическим данным о состоянии рынка, для того чтобы определить, приводит ли та или иная тактика действий на рынке к получению сверх доходов. В целом результаты исследований свидетельствуют о том, что использование каких-либо методик не гарантирует сверхдоходов (с учетом трансакционных затрат и налогов). С точки зрения доходов самые сложные методики ничем не лучше наивной стратегии «купил и держи».
В целом имеется немалое число веских доказательств в пользу существования слабой формы эффективности на важнейших рынках ценных бумаг. Можно привести впечатляющие примеры, когда аналитики рынка на основании прошлых тенденций предсказывали повышение или понижение цен как для отдельных ценных бумаг, так и для рынка в целом. Однако можно назвать и не менее впечатляющие ошибки в прогнозах. Даже в тех случаях, когда известные аналитики предсказывают повышение или понижение курсов и эти прогнозы немедленно оправдываются, не может не возникнуть вопрос: не является ли это реакцией на сами прогнозы? Во всяком случае существует множество эмпирических доказательств верности слабой формы ЕМН. Поэтому изучение динамики цен прошлых периодов едва ли поможет кому-либо получить сверхдоходы.
























Список использованной литературы

Галанов В.А., Рынок ценных бумаг, М.: Инфра-М, 2007.
Демарк Т.Р., Технический анализ - новая наука, М.: Евро, 2008.
Жуков Е.Ф., Рынок ценных бумаг, М.: Юнити, 2008.
Итуэлл Дж., Милгейт М., Ньюмен П., Финансы, пер. с англ., М., 2008.
Колесников В.И., Таркановский В.С., Ценные бумаги, учебник для вузов, М.: Финансы и статистика, 2001.
Продченко И.А.,  Теоретические основы финансового менеджмента. Учебный курс, М.: МИЭМП, 2009. 
Скляренко В.В., Банковский менеджмент: Учебное пособие, СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009.
Суэтин А.А., Международный финансовый рынок: Учебник для ВУЗов. - М.: Кнорус, 2007.
Хачатурян А.А.,  Инвестиции. Учебный курс, М.: МИЭМП, 2009.







Демарк Т.Р., Технический анализ - новая наука, М.: Евро, 2008.

Скляренко В.В., Банковский менеджмент: Учебное пособие, СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009.

Демарк Т.Р., Технический анализ - новая наука, М.: Евро, 2008.

Хачатурян А.А.,  Инвестиции. Учебный курс, М.: МИЭМП, 2009.

Демарк Т.Р., Технический анализ - новая наука, М.: Евро, 2008.

Хачатурян А.А.,  Инвестиции. Учебный курс, М.: МИЭМП, 2009.

Скляренко В.В., Банковский менеджмент: Учебное пособие, СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009.













2