Ценообразование на валютном рынке

В сложившейся ситуации дочерние структуры банков-нерезидентов, не имеющие достаточного портфеля ликвидных бумаг, которые можно использоватьв качестве обеспечения по операциям РЕПО, но имеющиекрупных клиентов-экспортеров, которым необходимы рубли для финансирования текущих операций, используютв качестве залога иностранную валюту, в которой у нихнедостатка нет. Подтверждением данного предположенияпослужила бы информация о возросшей доле дочерних структур воперациях «своп» (sell/buy), об объеме их портфеля,доле его использования и доле текущих платежей. Однакополученные данные не подтвердили это предположение (рис.2.3). Рис.2.3. Доля дочерних банков в операциях «валютный своп»Как видно из данных рис.2.3, те дочерние банки, которые использовали полностью или более половины имеющегося залога, занимаютнебольшую долю в текущих платежах и, следовательно, онине предъявляют большого спроса на рубли. Самый значительный объем привлекаемых рублей под залог иностранной валюты сосредоточен в нескольких банках, самый крупный из которых – резидент.Следующая гипотеза заключается в том, что в связи с либерализацией валютного рынка объем экспортной выручки, поступающейна валютный рынок Российской Федерации, с каждым годом снижается, корпоративный долг растет, что приводит кнежеланию экономических субъектов избавляться от иностранной валюты. Поступление иностранной валюты на транзитные счета напрямую зависитот цены на нефть. Однако наличие источника поступлениярублей (депозиты Федерального казначейства, депозитыПенсионного фонда) дают возможность осуществлять текущие рублевые расходы и поддерживать активы в иностранной валюте посредством операций «валютный своп».Таким образом, можно констатировать, что сложившийся к концу 2013г. процесс ценообразования российского валютного рынкасинхронизирован с процессом постепенного перехода экспортеров от получения рублей за счет продажи экспортной валютнойвыручки на рынке к фондированию средств в национальной валюте за счет средств федерального бюджета и Пенсионного фонда, размещаемых на банковских депозитах,операций под залог ценных бумаг, операций под залог активов или поручительств и операций «валютный своп».ВЫВОДЫОтправной точкой для установления валютного ценообразования на международных рынках является американский доллар. Долларизация национальных экономик, преобладание доллара США в объеме международных расчетов и привязка цен к его курсу сырьевых рынков, долговых платежей, торговых и кредитных соглашений обеспечивает устойчивые позиции доллару США в среднесрочной перспективе (на ближайшие 10-15 лет). Каждая из стран мировой элиты сейчас зависит от стоимости доллара США на международном рынке валют, поэтому его обеспечение и существование является важным для продолжения устойчивого экономического развития. Однако в долгосрочном тренде данная валюта не сможет выполнять свои функции в полном объеме. Поэтому трансформирование международного валютного рынка в перспективе является неизбежным и может быть основано на принципах теории конкуренции между валютами.Современная тенденция ослабления рубля уже сегодня может заставить Центробанк вмешиваться в ценообразование на валютном рынке. Процесс был «запущен» в начале сентября 2014г., когда регулятор значительно расширил валютный коридор, объявив о цели к 2015 году отказаться от интервенций. Тем не менее, негативный политический фактор, сопровождающийся ростом дефицита валютной ликвидности у банков, привел к тому, что несколько месяцев подряд российский рубль ставит исторические минимумы относительно доллара, а стоимость бивалютной корзины относительно рубля приближается к установленному ЦБ коридору. Несмотря на то, что объёмы операций по продаже долларов со стороны ЦБ, скорее всего, будут небольшими, это должно оказать сильный психологический эффект на участников рынка, а рубль сможет начать уверенное восстановлениеДоля валюты РФ на внешних валютных рынках (в частности, в Лондоне) в последние годы растет. Это отражает глобализацию торговли отечественной валютой на мировом рынке конверсионных операций, а также определенный рост использования российского рубля в качестве платежного средства внешней торговли – иными словами, конверсионный трейдинг срублем становится глобальным.Важностьпроведения мониторинга внешнего валютного рынка рубля относительна и зависит от удельного веса последнегов совокупном рублевом сегменте: пока курс рубля в большинстве своем образуется в операциях между резидентами, финансовые регуляторы могут в случае кризиса контролировать цену национальных денег в единицах зарубежных. Однако, когда доля зарубежных операций (между нерезидентами)превысит некий критический уровень влияния (необязательно 50%), это ограничит возможность монетарныхвластей в случае необходимости воздействовать на курсрубля или, по крайней мере, такое воздействие потребуетбольших административных и финансовыхресурсов.Можно предположить, что по мере достижения более высоких темпов роста российской экономики в нынешней международной макроэкономической парадигмеглобализация рубля продолжится, что косвенно будетспособствовать превращению Москвы в международныйфинансовый центр (сначала, видимо, региональный длястран СНГ). На первый план неизбежно выйдут такие вызовы системной стабильности рублевого конверсионногорынка, как, в частности:- уровень концентрации крупных отечественных и мировых игроков на рынке и, соответственно, в ценообразовании;- степень потенциального влияния Центробанка напроцесс формирования курса рубля и его готовность проводить интервенции на внешних рынках, в том числе сотрудничество с ведущими центральными банками;- бесперебойность платежей по рублевым конверсионным сделкам;- отсутствие расчетных (платежных) и контрагентских рисков в этих операциях;- использование правильных платежных и клиринговых систем.Уже сейчас Центробанк и крупные российские банкиведут работу по включению рубля в список клиринговыхвалют международной клиринговой системы CLS (ContinuousLinked Settlements) c целью снизить расчетныеи контрагентские риски по конверсионным операциям.Включение рубля в CLS (по неофициальным данным CLS,ожидается не позднее 2015 г.) ставит на повестку дня активное использование системы RTGS (БЭСП) в качествеосновной для рублевых платежей. Мониторинг глобального рублевого конверсионного рынка поможет расставить правильные акценты и сформировать приоритеты врешении этих вопросов.СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ1. Федеральный Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003г. №173-ФЗ.2. Бурлак Г.Н., Кузнецова О.И. Техника валютных операций (второе издание). – М.: ЮНИТИ, 2011.3. Буторина О. В. Международные валюты: интеграция и конкуренция / О. В. Буторина – М. : Издательский Дом «Деловая литература», 2013. – 278с.4. Валютный рынок и валютное регулирование: учеб. пособие / Под ред. И.Н.Платоновой. – М.: 2011 – 218с.5. Варламова, Т. П. Валютные операции: учеб.пособие / Т. П. Варламова. - Москва: Дашков и К, 2011. – 270 с.6. Госубович А.Д. Международная торговля валютой. – М.: АО «АРГО», 2011.7. Доронин И.Г. Валютный рынок России. – М.: Финансы, 2010.8. Красавина Л.Н. Международные кредитные и валютно-финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н.Красавиной.– 2-е изд., перераб. и доп. – М.: 2010. – 338с.9. Краткова Л.И. Валютные неторговые операции. – М.: Финансы истатистика, 2011.10. Маршал Джон. Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. – М.: 2011. – 407с.11. Понаморенко, В. Е. Валютное регулирование и валютный контроль : учебное пособие / В. Е. Понаморенко. - Москва: Омега-Л, 2012. – 301 с.12. Боровикова Е.С. Современный валютный рынок РФ. Тенденции изменения валютных курсов // SCI-ARTICLE. – 2014. - №12.13. Васильева И. П. Валютный рынок. Современный оборот глобального валютного рынка: распределение по инструментам // Финансы и кредит. - 2011. - №22.14. Ивашкова Т.В. Выявление и профилактика нарушений валютногозаконодательства // Международные банковские операции. -2011.- №1.15. Ключников, М. В. Развитие российского валютного рынка / М. В. Ключников // Финансы и кредит. – 2013. - №12. 16. Марич И. Л. Биржевые проекты интеграции валютных рынков евразийского пространства и развития операций в национальных валютах // Деньги и кредит. – 2014 - №11.17. Марич И. Л. Сам себе банк, сам себе брокер // Вестник НАУФОР. - 2014. - №2.18. Мельников В.Н. О развитии системы валютного регулирования и валютногоконтроля в Российской Федерации на современном этапе // Деньги и кредит.- 2012.-№5. 19. Мельников В.Н. Валютное регулирование и валютный контроль // ЭКО. - 2012.-№6. 20. Мишина В. Ю., Хомякова Л. И. Интегрированный валютный рынок Евразийского экономического пространства и расчеты в национальных валютах: мифы или реальность? // Вопросы экономики. - 2014. - № 8. 21. Мишина В.Ю. Влияние кризиса на объемы, структуру и тенденции развития валютного рынка/ В.Ю. Мишина, С.В. Москалев, И.Б. Федоренко//Деньги и кредит. - № 4. – 2009.22. Пискулов Д.Ю. Валютный рынок российского рубля: цифры, тренды, вызовы // Деньги и кредит. – 2013. - №7.23.Романов И.О совершенствовании системы валютного контроля//Вестник Банка России. - М., 2012 г. - №9.24. Тимофеева, Т. В. Статистическая оценка развития валютного рынка РФ / Т. В. Тимофеева, А. А. Снатенков // Известия Оренбургского государственного аграрного университета. - 2011. - Т. 1. - № 29-1.25. Федоренко И.Б. Некоторые особенности структуры российского валютного рынка // Деньги и кредит. – 2014. - №4. – с.16-18.26. Triennial Central bank Survey. Report on global foreign exchange market activity in 2014 / Monetary and Economic Department. -December, 2014.27. Verlaine J., Finch G. Biggest Banks Said to Overhaul FX Trading After Scandals // Bloomberg, 16.09.2014. 28. Веб-портал «Финам. События и рынки» (электронный ресурс). Режим доступа: http://www.finam.ru.29. Официальный веб-сайт Банка России [электронный ресурс]. Режим доступа: http://cbr.ru.30. Официальный веб-сайтМосковской Биржи [электронный ресурс]. Режим доступа:http://moex.com.31. Официальный сайт компании «КонсультантПлюс» [электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru.32. The World bank, база данных [электронный ресурс].Режим доступа: http: // data.worldbank.org.