Каковы основные принципы анализа эффективности проектов. Почему необходимо учитывать фактор времени при анализе эффективности?

Цена источника «нераспределенная прибыль» численно равна цене источника средств «обыкновенные акции». В противном случае владельцы обыкновенных акций предпочтут получить дивиденды и используют эти средства на рынке капитала.Очевидно, что цена собственных средств должна быть выше цены заемных по той причине, что расходы по поддержанию последних чаще всего фиксированы и выплачиваются в первоочередном порядке по сравнению с дивидендами, то есть они меньше рискуют. А меньшему риску должна соответствовать и меньшая доходность.Цена капитала коммерческой организации, которая финансируется из различных источников, определяется по формуле средневзвешенной цены капитала:(2.8)где WACC - средневзвешенная цена капитала; CC - цена средств i-го источника финансирования; d - удельный вес средств i-го источника средств в общей их сумме; п — количество источников привлекаемых средств.Чистый приведенный доход (NetPresentValue - NPV). Расчет чистого приведенного дохода основан на сопоставлении исходных инвестиций (1С) с суммой дисконтированных чистых денежных поступлений в течение жизненного цикла проектов (PV). Чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается по формуле:(2.9)Если реализация проекта предполагает не разовые инвестиции, а последовательное инвестирование в течение нескольких (т) лет, то формула для расчета чистого приведенного дохода (NPV) принимает вид:(2.10)где Р% — приток денежных средств в к-мпериоде эксплуатациипроекта, д.е.; r - коэффициент дисконтирования (цена капитала); к=1,2 ... п; п — период эксплуатации инвестиционного проекта, лет; 1С — капитальные вложения, д.е.; i — 1,2 ... т; т — инвестиционный период, лет.Индекс рентабельности инвестиций (ProfitabilityIndexes— PI) является относительным показателем, характеризующим уровень доходов на единицу затрат. Расчет индекса рентабельности осуществляется по следующей формуле:(2.11)Очевидно, что если, r > 1, то проект следует принять; если Р1< 1 , то проект следует отвергнуть; если Р1= 1, то проект является ни прибыльным и ни убыточным.Внутренняя норма доходности (InternalRateofReturn -IRR) технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока инвестиционных затрат равна чистой дисконтированной величине, данный показатель доходовподставляют в формулу:(2.12)где r1, r2- значения коэффициентов дисконтирования; NPV (r1), NPV(r2) - чистый приведенный доход при значении r1и r2соответственно, д.е..Точность вычисления внутренней нормы прибыли обратная длине интервала r1, r2. Наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда длина интервала принимается минимальной (1 %).Срок окупаемости инвестиций (PaybackPeriod - РР) равен продолжительности наименьшего периода эксплуатации проектов, по истечении которого сумма чистых доходов равна сумме инвестиций. Данный критерий рассчитывается двумя способами:-без учета временного фактора:РР = minп, при котором(2.13)-с учетом временного фактора:DPP = minn, при котором(2.14)При оценке проектов критерий срок окупаемости инвестиций может использоваться двояко:проект принимается, если окупаемость имеет место,проект принимается, если срок окупаемости не превышает установленного на предприятии некоторого лимита.Предпочтение критерию «срок окупаемости» следует отдать в случае, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска. Чем короче срок окупаемости инвестиций, тем менее риcкованным является проект. Вследствие того, что денежные поступления в периоде, более удаленном от начала реализации проекта, трудно прогнозируемы, т. е. более рисковые, менее рискованным считается тот проект, у которого меньше срок окупаемости.ЗАКЛЮЧЕНИЕТаким образом, эффективность проектов должна определяться не только исходя из показателей положительного денежного потока, высоких норм рентабельности,небольших сроков окупаемости, а исходя из наращивания активов, возможности эффективного выхода,возможности дальнейшей диверсификации и тому подобное.Необходимо осуществлять комплексный подход кформальной оценки эффективности проектов с обоснованными ставками дисконтирования. Любой проектявляется уникальным, а потому требует особого подхода копределению финансовых показателей и обоснованиеотдельных факторов, на него влияют. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫБаркалов С. А., Бабкин В. Ф. Управление проектами в строительстве; Издательство Ассоциации строительных вузов - М., 2012. - 288 c.Басовский, Л.Е. Стратегический менеджмент: Учебник / Л.Е. Басовский. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 365 c.Бизнес-планирование: Учебник для вузов/ Под ред. В.М Попова, С.И. Ляпунова, С.Г. Млодика. – М.: Финансы и статистика, 2012. – 816 с.Волкогонова, О.Д. Стратегический менеджмент: Учебник / О.Д. Волкогонова, А.Т. Зуб. - М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 256 c.Головань, С.И. Бизнес-планирование / С.И. Головань – М.: Феникс, 2009. – 320 с.Гонтарева И. В., Нижегородцев Р. М., Новиков Д. А. Управление проектами; Либроком - М., 2013. - 384 c.ГультяевА. К. ProjectProfessional 2003. Управление проектами; Корона-Принт - М., 2010. - 512 c.Елисеев, И.В.; Иванов, А.А.; Кротов, М.В. Формы предпринимательской деятельности. Комментарий действующего законодательства. Выпуск 1; СПб: Аквилон - Москва, 2013. - 947 c.Кемп Сид Управление проектами. Без мистики; Гиппо - М., 2010. - 372 c.Кремер Н.Ш., ПуткоБ.А., Тришин И.М. и др. Исследование операций в экономике: Учебное пособие для вузов / Под ред. проф. Н.Ш. Кремера. - М.: ЮНИТИ, 2011. - 430 с.Курлыкова, А.В. Стратегический менеджмент: Учебное пособие / А.В. Курлыкова. - М.: ИЦРИОР, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 176 c.