Оценки эффективности инвестиционного проекта

Чистый дисконтированный доход – это чистый прирост к потенциальным активам фирмы за счет реализации проекта. На основании данных по ЧДД, который составляет 14913,77тыс.руб., мы можем судить об неэффективности данного проекта, поскольку ЧДД>0.ИД. Однако для более полной оценки эффективности инвестиционной привлекательности проекта можно рассчитать индекс доходности. Правило индекса доходности заключается в следующем: принимать необходимо только те проекты, у которых ИД превосходит 1.ИД показывает, сколько получает инвестор на вложенный рубль.ИД= 11,93Проект считается эффективным, т.к. ИД>1.Период окупаемости – это время, необходимое для возмещения первоначальных инвестиций, вложенных в проект, за счет доходов от его реализации.Период окупаемости проекта составляет 2 года.Таблица 7 - Анализ чувствительности проектаПоказатель-10%-5%05%10%15%20%30%40%50%изменение объемов производстваЧДД8883,50611765,3914647,2717529,1420411,0223292,926441,2832205,0437968,843732,56изменение себестоимостиЧДД17221,1215934,1914647,2713360,3612073,4110786,489766,057192,24618,342044,49изменение инвестицийЧДД14772,2714709,7714647,2714584,7714522,2714459,771438014220,514115,614025,5изменение цены изделийЧДД8883,50611765,3914647,2717529,1420411,0223292,926441,2832205,0437968,843732,56Рисунок 1 - Анализ чувствительности проектаМожно сделать вывод, что наиболее чувствителен инвестиционный проект к изменению объемов производства и цены изделия.Часть 2Необходимо оценить экономическую эффективность приобретения оборудования в лизинг с правом выкупа оборудования через 4 года по остаточной стоимости, сравнить данный вариант замены техники с базовым вариантом и сделать рекомендации о наиболее приемлемом из них. При этом нужно сделать расчет прибылей и убытков, денежных потоков и показателей эффективности проекта (ЧДД, ИД, ВНД). По договору лизинга приобретаемое оборудование ставится на баланс мебельной фабрики, следовательно, предприятие начисляет амортизацию на данное оборудование и включает ее в состав себестоимости своей продукции.Таблица 8 – Условия лизингаПоказательЗначениеСрок лизинга, лет4Стоимость объектов лизинга, рублей1250000Лизинговый процент, % годовых15Первичный взнос за объекты в 1-ый год, %10Единоразовая комиссия в 1-ый год, %1Амортизация определяется линейным способом и используется для расчета остаточной стоимости оборудования, по которой должны быть выкуплены станки через 4 года реализации проекта. Объем реализации, средняя цена изделий, амортизация нового оборудования, коммунальные платежи, коммерческие расходы остаются неизменными по сравнению с базовым вариантом инвестиционного проекта.Таблица 9 – Кэш-фло инвестиционного проекта, тыс. руб.Показатель01 год2 год3 год4 год5 годИтого выручка15435,3918522,8722425,0527119,2332827,49116330,03затраты без амортизации13770,0014687,3715638,4816786,7817843,2878725,91проценты по лизингу160,66107,2372,3622,85363,11налог на прибыль255,83695,851292,062007,242943,597194,57кэш-фло операционное1248,903032,425422,148302,3612040,6230046,44инвестиции250250,00инвестиционное кэш-фло00000-250-250,00кэш-фло операционное и инвестиционное01248,903032,425422,148302,3611790,6229796,44нарастающим итогом01248,904281,329703,4618005,8229796,4463035,94получение кредита0,00получение кредита нарастающим итогом00000лизинговые платежи406,25281,25281,25281,251250,00лизинговые платежи нарастающим итогом406,25687,5968,751250собственные средства0250250,00кэш-фло финансовое0-406,25-281,25-281,25-281,25250-1000,00кэш-фло суммарное0842,652751,175140,898021,1112040,6228796,44нарастающим итогом0842,653593,828734,7116755,8228796,4428796,44Таблица 10 – Оценка проекта№ ппНаименование показателейГоды реализации проекта123451Денежный поток842,652751,175140,898021,1111790,624Коэффициент дисконтирования 10,80,640,520,415Дисконтированный чистый денежный поток 842,64792200,93683290,17194170,97724936,656Чистый дисконтированный доход (ЧДД)842,64793043,58486333,756610504,73415441,39индекс доходности (ИД)12,351внутренняя норма доходности (ВНД)164%период окупаемости1,5 годаМожно сделать вывод, что ЧДД проекта при использовании лизинга будет выше, индекс доходности так же выше, срок окупаемости составит 1,5 года.Наиболее эффективно приобретать необходимое оборудование в лизинг.ЗаключениеМожно сделать вывод, что при выборе инвестиционного проекта нельзя исходить из единственного критерия оценки его эффективности и следует применять комплексный анализ всех характеристик проекта. Поэтому при составлении бизнес-плана проекта рекомендуется рассчитывать несколько показателей, каждый из которых отражает свои особенности проекта. Наиболее широко употребимыми являются следующие показатели. 1) Бухгалтерская норма прибыли (ARR – AccountingRateofReturn). 2) Срок окупаемости проекта (PP – PaybackPeriod). 3) Чистая текущая стоимость (NPV – NetPresentValue). 4) Индексприбыльности (PI – Profitability Index). 5) Внутренняянормарентабельности (IRR – Internal Rate of Return). 6) Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR – InternalRateofReturn). Проведем оценку экономической эффективности проекта по созданию малого предприятия по производству труб малого диаметра.Согласно международным стандартам, под ставкой дисконта понимается ставка дохода, используемая для пересчета денежных сумм, подлежащих уплате или получению в будущем, к текущей стоимости. Применительно к оценке инвестиционных проектов ставка дисконта используется для определения суммы будущей прибыли, которую инвестор получит, приняв решение о вложении средств, в текущих ценах. Другой вариант толкования содержания понятия дисконта: ставка дохода, которую требует инвестор при покупке потока ожидаемых денежных платежей с учетом степени риска получения этих доходов. Расчет ставки дисконта по модели оценки капитальных активов (САРМ - CapitalAssetPricingModel) основан на представлении о том, что любой дополнительный риск для инвестора находит свое выражение в увеличении ожидаемой доходности инвестиционного проекта. В модели размер ожидаемого дохода на собственный капитал и соответствующей ставки дисконта определяется на основе трех компонентов: безрисковой ставки дохода, коэффициенте β и рыночной премии за риск.Ставка дисконта принята в размере 24,65%.NPV проекта составляет 14913,77 тыс. рублей, что говорит об эффективности разработанного проекта, т.к. NPV имеет положительное значение. Внутренняя норма доходности 176%, что в несколько раз превышает ставку дисконтирования. Доходность инвестиций также имеет значение выше единицы, дисконтированный срок окупаемости проекта составит 2 года.Согласно результатам проведенного анализа можно заключить, что предприятие имеет не большой «запас прочности» для функционирования в изменяющихся условиях внешней среды, также можно посоветовать организации рассмотреть повышение цены на 5% для более привлекательных с инвестиционной точки зрения показателей IRR и IP.Список используемой литературыБочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.Вадель О.А. Управление эффективностью инвестиционного проекта в концепции инвестиционного проекта в концепции стоимостного подхода// Менеджмент в России и за рубежом. – 2011. - № 6. – С. 35-42.Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. – М.:Филинъ, 2012. – 486 с.Камнев, И.М., Жулина А.Ю. Методы обоснования ставки дисконтирования [Текст] / Проблема учета и финансов. – 2012. - №2. – С. 30– 35. Козловская Э.А., Демиденко Д.С., Яковлева Е.А., «Стоимостной подход к оценке эффективности деятельности предприятия», учебное пособие, СПб, изд-во СПбГПУ, 2010 г. Козловская Э.А, Д.С. Демиденко Е.А. Яковлева М.М. Гаджиев. Экономика и управление инновациями. Учебник по классическому университетскому образованию (2-издание) - СПб: Изд-во СПбГПУ, 2010. Рассказова, А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании: учеб.пособие / А.Н. Рассказова, С.в. Рассказов. – СПб.: Ютас, 2013. – с. 132 Чеботарев Н.Ф., «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», учебник, М., Издательско – торговая корпорация «Дашков и Ко», 2009. Экономика предприятия: учеб.пособие / Л.Н. Нехорошева, Н.б. Антонова, Л.в. Гринцевич [и др.]; под ред. д-ра экон. наук, проф. Л.Н. Нехорошевой. – Минск: бГЭУ, 2012. – 719 с.