Методология рейтинговых агентств Standard and Poor's, Moody's,Fitch присвоения кредитных суверенных рейтингов странам

Рейтинг в национальной валюте находится на более высоком уровне, чем рейтинг в иностранной валюте, что отражает более хороший доступ суверенного эмитента к национальной валюте.В методологии по суверенным рейтингам FitchRatings учитывает страновой потолок, который отражает мнение агентства о трансфертном риске и риске конвертации.Также в методологии FitchRatings по суверенным эмитентам производится глубокий сравнительный анализ с другими странами: каждый из факторов (макроэкономика, государственные финансы, внешние финансы) расценивается как слабый, сильный или нейтральный относительно сопоставимых эмитентов в его рейтинговой категории.Методология кредитного рейтингового анализа FitchRatings предусматривает использование собственной модели по суверенным рейтингам, которая является балльной. Модель суверенных рейтингов основана на применении метода наименьших квадратов к набору экономических и финансовых переменных. В модели используются только те факторы, которые являются статистически значимыми. В модели используются эмпирические данные, она не позволяет учитывать факторы, основанные на суждениях. Данная модель придерживается принципов прозрачности и последовательности для сравнения суверенных эмитентов в различных регионах. Пересмотр модели с применением метода наименьших квадратов происходит на ежегодной основе для включения данных, поступающих по всем индикаторам.Модель суверенных рейтингов представляет собой множественную регрессию, которая состоит из 18 экономических и финансовых переменных:Макроэкономические факторыИнфляция потребительских цен, рост реального ВВП, волатильность роста реального ВВП;Государственные финансыБаланс бюджета, валовый долг, процентные расходы, государственный долг в иностранной валюте;Внешние финансыЗависимость от сырьевого сектора, государственные золотовалютные резервы, выплаты по внешнему долгу;Структурные факторыДенежная масса, ВВП на душу населения, статус резервной валюты.На основе данных суверенной модели рассчитывается балл, который соотносится с уровнями долгосрочной рейтинговой шкалы FitchRatings и даёт прогнозный рейтинг суверенного эмитента в иностранной валюте.Данная модель является важным аналитическим инструментом для определения качественных и количественных факторов и формирования рейтинга.В качестве источников информации используется публично доступная информация: финансовые и экономические данные, опубликованные властями, регулятивная отчётность.За всеми рейтингуемыми эмитентами ведётся наблюдение первым и вторым аналитиком, что обеспечивает направленность кредитного анализа на перспективу и адекватность рейтинга.Созданная математическая модель FitchRatings, включая в себя различные факторы, позволила создать методику присвоения кредитных рейтингов суверенным эмитентам.4 Методология присвоения кредитного рейтинга агентством Moody’sАгентство Moody’s при составлении кредитного рейтинга использует две различные шкалы:ГлобальнаяMoody’s Global Scale – используется для присвоения рейтингов финансовым и нефинансовым организациям, суверенным и субсуверенным эмитентам за пределами США. Согласно методики данная шкала устанавливает соответствие между различными рейтинговыми категориями и уровнями ожидаемых потерь ( в т.ч вероятность дефолта) в различные промежутки времени. Математическое ожидание потерь, связанное с конкретным рейтинговым символом и определённым периодом времени, должно быть одинаковым для всех обязательств и эмитентов, которым присвоен соответствующий рейтинг по глобальной шкале;Муниципальная шкалаMoody’s для США – используется для присвоения рейтингов правительствам штатов и местным администрациямВсе методологии агентстваMoody’s направлены на обеспечение согласованности оценок.Рассмотрим рейтинговую методологию Moody’s в части определения кредитного рейтинга суверенным эмитентам:Акцент на долгосрочную перспективу. Moody’s делает акцент на основополагающие факторы, от которых зависит способность эмитента погашать свои обязательства: крупные экономические спады, изменения стратегии руководства в компании и нормативно-правовой базы. Рейтинг не должен зависеть от динамики спроса и стадии делового цикла;Акцент на стабильность денежных потоков. Moody’s стремится выявить факторы, генерирующие денежные потоки: их устойчивость, предсказуемость.В целом, методика определения кредитных рейтингов Moody’s схожа с системой рейтингов Standard & Poor's.Среди экономических условий можно выделить следующие критерии для определения суверенного рейтинга эмитента:Уровень поддержки правительством региональных администраций;Состояние экономики регионов;Финансовое состояние местной администрации, бюджетная система регионов;Политическая ситуация.Для примера, в феврале 2015 года рейтинговое агентство Moody’s понизило рейтинги по национальной шкале 13 российских регионов и городов. Данные рейтинговые действия были обусловлены с ухудшением кредитоспособности РФ. Так, понижение рейтинга ГУП «Водоканал Санкт-Петербурга» обусловлено тем, что данная организация полностью принадлежи правительству Санкт-Петербурга. По прогнозам Moody’s ожидается сокращение экономики России в 2015 и 2016 годах по причине продолжающегося кризиса на Украине и снижения цен на нефть, а также девальвации национальной валюты. Все эти факторы, по мнению Moody’s, окажут негативное влияние на финансовые показатели российских регионов.Также согласно пресс-релиза Moody’sот 22.07.2015: новые экономические реформы способны повысить кредитоспособность Казахстана, что повлечёт за собой укрепление экономики в среднесрочной перспективе. Рейтинг Казахстана Ваа2 поддерживается за счёт таких факторов, как низкий уровень государственного долга, взвешенная фискальная политика, наличие резервов в иностранной валюте.Таким образом, рассмотрев критерии и рейтинговую методологию Moody’s, а также примеры присвоения кредитных рейтингов, можно сказать, что агентство подходит комплексно при проведении анализа эмитента: рассматриваются страновой, политический, экономический риски, а также составляется прогнозный рейтинг.ВыводВ данной работе проведена характеристика и представлена методология определения суверенных кредитных рейтингов эмитентов трёх наиболее крупных агентств: Standard & Poor's, Moody's Investors Service и Fitch Ratings.В целом, факторы, которые учитывает каждая компания при установлении рейтинга схожи: учитываются различные виды рисков.Каждое из агентств работает по принципу публичности, т.е публикует результаты исследований в открытом доступе.По результатам анализа эмитент может разработать ряд мер для повышения кредитоспособности, а инвестор сделать правильное решение в части вложения денежных средств.Список литературыhttp://www.rcb.ru/rcb/2006-05/7512/http://www.rbc.ru/economics/25/04/2014/920449.shtmlhttp://www.standardandpoors.com/ru_RU/web/guest/article/-/view/type/HTML/id/1432968https://www.moodys.comМетодология присвоения суверенных кредитных рейтингов // 23 декабря 2014 г.Методология и допущения: Оценка обязательств государственного сектора и других долговых обязательств, в том числе в сделках структурного финансирования // 9 декабря 2014 г.