Анализ критериев эффективности инвестиционного проекта

Критериальное значение - 3-4 и более. Т.е. за счет прибыли обеспечено обслуживание долга. Коэффициент денежно-поточной ликвидности (CashFlowLiquidity) - какую часть долгов мы можем погасить за счет операционной лишь деятельности. 65% Степень платежеспособности по самым срочным обязательствам - за сколько месяцев предприятие сможет погасить свои обязательства за счет выручки, за счет результатов своей деятельности. Характеризует качество управленческого менеджмента. 2.3 Оценка эффективности инвестиционного проектаПредполагается, что финансирование проекта будет осуществляться за счет привлеченных источников финансирования в виде инвестиционного кредита.Инвестиции в проект привлекаются за счет венчурного фонда «Промсвязьбанка», который c общественной организацией «Опора России» оказывает поддержку малым предприятия. Фонд инвестирует средства в проекты из традиционных сфер бизнеса с целью кратного увеличения объемов своего бизнеса, эффективного использования внешних инвестиций с целью получения дохода и выведения компании на новый уровень развития в сегмент среднего и крупного бизнеса. Реализация проекта будет осуществляться в течение 10 лет. Инвестиции будут привлекаться в первых 5 лет.Условия участия в программе «Кредит – Инвест» ПАО «Промсвязьбанк».Условия кредитования:- сумма – 382401 тыс. рублей;- проценты по кредиту – 23%- срок кредитования – 5 лет;- залоговое имущество – активы ООО «ТРАНССЕРВИС» общей суммой 249374,6 тыс. рублей, а также приобретаемое технологическое оборудование для ремонта автомобилей стоимостью 60884 тысяч рублей.Следует отметить, что рассматриваемый инвестиционный проект будет развернут на базе действующего предприятия, которое пока занимается только текущим ремонтом (некапитальным) грузового автотранспорта (обслуживает постоянных клиентов).Предоставление инвестиционного кредита: процентная ставка (% годовых) - 23%, ставка налога на прибыль - 20%.Таблица 9 – Условия кредитованияГод012345Предоставление кредита382401     Погашение кредита 136 402,6136 402,6136 402,6136 402,6136 402,6Выплата принципала -17 201,2-17 201,2-17 201,2-17 201,2-17 201,2Выплата процентов 119 201,4119 201,4119 201,4119 201,4119 201,4Сумма основного долга на конец периода 365 199,8347 998,6330 797,4313 596,2296 395,0Налоговый щит 23 840,323 840,323 840,323 840,323 840,3Таблица 10 – Проверка условий кредитования по показателям покрытияГод012345EBIT0,0-212 641,2111 734,8307 206,2762 595,81 348 481,1Выплата процентов0,0119 201,4119 201,4119 201,4119 201,4119 201,4Процентное покрытие  -1,780,942,586,4011,31EBITDA0,0-153 954,6-153 954,6105 546,2261 923,3626 235,0Выплата принципала0,0-17 201,2-17 201,2-17 201,2-17 201,2-17 201,2Коэффициент обслуживания долга -1,51-1,511,032,576,14Рассчитаем эффект налогового щита при кредитном финансировании.Таблица 11 – Оценка влияния налогового щита на доходность и окупаемость проекта (кредит), тыс. руб.20152016201720182019202020212022202320242025Денежный поток без TS-389 336,0-177 552,576 848,3240 145,4605 071,11 072 975,31 139 508,7899 864,1873 697,01 046 613,81 088 984,5TS -5 157,53 535,88 774,420 978,936 680,638 335,930 329,529 457,735 168,636 609,6Денежный поток с TS-389336-182 710,080 384,1248 919,8626 050,01 109 655,91 177 844,6930 193,7903 154,71 081 782,41 125 594,1DM1,000,810,660,540,440,350,290,230,190,160,13Приведенная ценность налоговых выгод V0(TS)54 335,6-4 193,12 341,64 717,49 161,113 007,311 079,77 119,65 632,55 469,54 634,1Pvo389 336,0-144 351,750 892,9129 110,4264 223,2380 487,7329 337,8211 235,7167 054,9162 770,4137 846,1Скорректированная приведенная ценность APV443 671,6-148 544,753 234,5133 827,9273 384,3393 495,0340 417,5218 355,3172 687,3168 239,9142 480,3NPV54 335,6          DCFCF-389 336,0-537 880,7-484 646,2-350818,4-77 434,1316 060,9656 478,4874833,71 047 521,01 215 760,91358 241,2DPB4,20Таблица 12 – Дисконтированный денежный поток при кредитовании, тыс. руб.Год20152016201720182019202020212022202320242025Денежный поток по проекту-389336-177553768482401456050711072975113950989986487369710466141088984Денежный поток накопленным итогом-389336-566889-100704316994845216167804622124842039373177356119203112135598Дисконтирующий множитель1,000,810,660,540,440,350,290,230,190,160,13Дисконтированный денежный поток-389336-14435250893129110264223380488329338211236167055162770137846Дисконтированный денежный поток накопленным итогом-389336-460885-66692170427369090595052639446478726339113298649270329NPV          2243919Оценка экономической эффективности инвестиционной стратегии и практические рекомендации по ее реализацииПредполагаемая средняя стоимость работ представлена в таблице 13.Таблица 13 – Расчет средней стоимости работ с материалом по маркам грузовиков на единицу транспорта, тыс. руб.Вид работЗапчастиРаботаСебе-стоимостьНаценкаВыручкапо марке грузовикасебе-стоимостьнаценкаитогосебе-стоимостьнаценкаитого   Капитальный ремонт трансмиссии (коробка передач, сцепление) 20% 15 н.ч.50%    MAN11222,4134,4157,522,512729,9156,9Mercedez11923,8142,813431,3165,3Scania10521,0126,012028,5148,5Volvo10521,0126,012028,5148,5DAF11122,2133,212629,7155,7Капитальный ремонт ходовой части (мост, оси, рама) 20% 20 н.ч.50%    MAN13026,0156,020103015036,0186,0Mercedez11723,4140,413733,4170,4Scania10220,4122,412230,4152,4Volvo12925,8154,814935,8184,8DAF9919,8118,811929,8148,8Капитальный ремонт механизмов управления (рулевой мех, тормоза) 20% 15 н.ч.50%    MAN10020,0120,0157,522,511527,5142,5Mercedez10821,6129,612329,1152,1Scania10521,0126,012028,5148,5Volvo9418,8112,810926,3135,3DAF10918,8127,812426,3150,3Капитальный ремонт двигателя (двигатель, системы охлажд. и питания) 20% 33 н.ч.50%    MAN27154,2325,234175130571,2376,2Mercedez22344,6267,625761,6318,6Scania22044,0264,025461,0315,0Volvo21342,6255,624759,6306,6DAF25250,4302,428667,4353,4Капитальный ремонт электрооборудования 20% 10 н.ч.50%    MAN7014,084,0105158019,099,0Mercedez9218,4110,410223,4125,4Scania8617,2103,29622,2118,2Volvo8717,4104,49722,4119,4DAF8817,6105,69822,6120,6Прочие работы 20% 8 н.ч.50%    MAN448,852,884125212,864,8Mercedez5210,462,46014,474,4Scania489,657,65613,669,6Volvo448,852,85212,864,8DAF489,657,65613,669,6Средняя стоимость капремонта         MAN      829196,41025,4Mercedez      813193,21006,2Scania      768184,2952,2Volvo      774185,4959,4DAF      809189,4998,4*стоимость 1 нормо-часа 1500 руб.(себестоимость 1000 руб., наценка 500 руб.)696,6102798,6В таблице 14 приведен плановый прогноз выручки с учетом инфляции.В таблице 15 сгруппированы расходы по проекту.В таблице 16 приводится расчет потребности в рабочем капитале.В таблице 17 приводится расчет амортизации оборудования и машин. Расчет проводится линейным способом.В таблице 18 приведен плановый отчет о финансовых результатах проекта.В таблице 19 приведен текущий денежный поток от активов проекта.Таблица 14 – Плановые показатели выручки, тыс. руб.Наименование2016201720182019202020212022202320242025Выручка3 210 372,03 691 927,84 245 717,05 094 860,46 113 832,46 664 077,47 263 844,37 844 951,98 472 548,09 065 626,4Темп роста выручки (с учетом инфляции и роста курса валют)1,151,151,21,21,091,091,081,081,071,07Таблица 15 – Текущие расходы по проекту, тыс. руб.Наименование20152016201720182019202020212022202320242025Условно-постоянные расходы 410244496395,2545946,3600806,4660533,1726896,1799452,9879531967130,11064020Переменные расходы69353012769308379833925643731458410481845109605336916587047461973806639800Постоянные расходы049292506565337755020582706076562483653316907971228Итого:69353423013358019339385114332265476535152378566136368675000571645107703820Таблица 16 – Потребность в рабочем капитале, тыс. руб.Наименование20152016201720182019202020212022202320242025Текущие активы, в т.ч.:           - производственные запасы00038203820400040004000400041004100- дебиторская задолженность00700080508855101801070011760129401200011680Кредиторская задолженность03400490016101771203621402352258824002336Рабочий капитал03400119001348014446162161684018112195281850018116Прирост рабочего капитала 340085001580966177062412721416-1028-384Таблица 17 - Расчет амортизации, тыс. руб.НаименованиеГодовые нормы амортизацииСтоимость основного средства 2016201720182019202020212022202320242025здания и сооружения10%42 227,04 222,74 222,74 222,74 222,74 222,74 222,74 222,74 222,74 222,74 222,7оборудование20%76 282,015 256,415 256,415 256,415 256,415 256,4     транспортные средства20%3 594,0718,8718,8718,8718,8718,8     Итого: 122 103,020 197,920 197,920 197,920 197,920 197,94 222,74 222,74 222,74 222,74 222,7Таблица 18 – Плановый отчет о финансовых результатах, тыс. руб.Наименование20152016201720182019202020212022202320242025Выручка от реализации03210372369192842457175094860611383266640777263844784495284725489065626Текущие расходы69353423013358019339385114332265476535152378566136368675000571645107703820Операционная прибыль-6935-212641111734,8307206,2762595,8134848114262211127476109494713080381361806Амортизация020197,920197,920197,920197,920197,94222,74222,74222,74222,74222,7Прибыль до налогообложения-6935-192443131932,7327404,1782793,7136867914304441131699109917013122611366029Налог на прибыль -38488,726386,5565480,83156558,7273735,8286088,8226339,7219833,9262452,1273205,8Чистая прибыль-6935-153955105546,2261923,362623510949431144355905358,8879335,710498081092823NOPAT-6935-17415385348,29241725,4606037,110747451140133901136,187511310455861088600Таблица 19 – Денежный поток от активов, тыс. руб.Наименование20152016201720182019202020212022202320242025Приток денег03210372369192842457175094860611383266640777263844,37844951,984725489065626,4Выручка от реализации03210372369192842457175094860611383266640777263844,37844951,984725489065626,4Отток денег3893363387925361508040055724489789504085755245696363980,26971254,97425934,27976641,9Текущие расходы69353423013358019339385114332265476535152378566136368,567500057164510,17703820,1Инвестиционные затраты382 4010000000000Прирост рабочего капитала0340085001580966177062412721416-1028-384Налог на прибыль0-38488,726386,5565480,83156558,7273735,8286088,8226339,71219833,91262452,12273205,79Денежный поток от активов-389336-17755376848,29240145,4605071,110729751139509899864,15873696,951046613,81088984,5Денежный поток нарастающим итогом-389336-566889-100704,2316993,7845216,5167804622124842039372,81773561,11920310,72135598,3Для оценки экономической эффективности проекта примем следующие значения показателей.Таблица 20 – Показатели оценки требуемого уровня доходностиПоказательЗначениеКоэффициент βо0,6Ставка безрисковой доходности11,61%Рыночная премия Rm-Rf-7,1%Итого требуемый уровень доходности согласно CAPM7,4%Премия за малый размер объекта оценки8,71%Премия за риск инвестирования в конкретную компанию10,00%Итого требуемый уровень доходности для собственного капитала26,08%Таблица 21 – Стоимость капиталасобственного26,08%заемного23,00%ставка налога на прибыль20,00%WACC21,62%TVn7449520,7PTV1203476,7g0,1Расчет TV производился по формулеВ целом расчет экономического эффекта предлагаемой реализации инвестиционной стратегии ООО «ТРАНССЕРВИС» представлен в таблице 22.Таблица 22 – Показатели экономической эффективностиNPV проекта2 243 919руб.Простой срок окупаемости4,21летДисконтированный срок окупаемости4,78летIRR55%%В таблице 23 приводится расчет чувствительности проекта к изменяющимся условиям. В качестве базового фактора выбрана выручка от реализации.Таблица 23 – Анализ чувствительности проектаΔS, %NPV, тыс. руб.-20%2220575-15%2359361-10%2498147-5%2636933-2%27202040%27757192%28312335%291450510%305329115%319207720%3330863Для принятия окончательного о необходимости и доходности предлагаемого инвестиционного проекта необходимо провести сценарный анализ потенциальных вариантов развития проекта.За базу взяты данные о плановой выручке и затратах, поскольку именно этот год определен собственником ООО «ТРАНССЕРВИС» в качестве маркера, характеризующего эффективность реализации разработанной стратегии развития предприятия.Таблица 24 – Свободные денежные потоки при реализации сценариев развития ситуации, тыс. руб.СценарийОптимистический (увеличение выручки на 15%)Умеренно-оптимистический (увеличение выручки на 5%)Нейтральный (проектная выручка)Умеренно-оптимистический (снижение выручки на 5%)Пессимистический (снижение выручки на 15%)Вероятность сценария0,10,20,40,20,10-й период     2015000002016321037642074128414964207432103720173691937383861476771738386369193201842457284914316982878491434245722019509486101897220379441018972509486202061138312227662445533122276661138320216664081332815266563113328156664082022726384145276929055381452769726384202378449515689903137981156899078449520248472551694510338901916945108472552025906563181312536262511813125906563NPV224392448784897568448784224392Рассчитаем среднеквадратическое отклонение для NPV каждого из сценариев по формуле:,где Коэффициент вариации рассчитывается по формуле:, где М(NPV) – среднее ожидаемое значение NPV.Таблица 25 – Оценка математического ожидания и стандартного отклонения NPV Вероятность сценарияNPV при 23%NPV-E(NPV)Pj*(NPV-E(NPV))^2Оптимистический0,12243922019527201953Умеренно-оптимистический0,24487841795135359027Нейтральный0,48975681346351538541Умеренно-пессимистический0,24487841795135359027Пессимистический0,12243922019527201953Оценочно, при сохранении общих тенденций развития компании и стабильности текущей деятельности к 5-му году реализации проекта рентабельность основных показателей примет следующие значения.Таблица 26 – Плановые показатели рентабельности ООО «ТРАНССЕРВИС» в 2019 годуКоэффициенты рентабельностиРентабельность активов (экономическая рентабельность)20142019Динамика4,54%11,08%7,26%тенденция ростаРентабельность собственного капитала6,07%15,7%9,63%тенденция ростаРентабельность продаж2,50%6,5%3,8%тенденция ростаЗаключениеРазвитие общества базируется на расширенном воспроизводстве, обеспечивающем рост национального дохода. Одним из основных средств обеспечения этого роста является инвестиционная деятельность, подразумевающая совокупность практических действий по реализации инвестиций. Именно инвестиционной деятельности отводится ключевое место в процессе проведения крупномасштабных политических, экономических и социальных преобразований, направленных на создание благоприятных условий для устойчивого экономического роста.Основой деятельности любого предприятия является получение заведомо ожидаемой экономической выгоды и наращивание экономического потенциала за счет инвестиций. Каждое инвестиционное решение состоит из этапов оценки собственного наличия финансового состояния и целесообразности участия компании в инвестиционной деятельности; оценки объема инвестиций и их источников финансирования; оценки будущих денежных потоков, ожидаемых от инвестиций.Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционного проекта и, соответственно, несколько критериев эффективности вложения капитала. К числу подобных критериев можно отнести срок окупаемости инвестиций, чистый приведенный доход, внутренняя норма доходности, модифицированная внутренняя норма доходности, рентабельность инвестиций, индекс рентабельности.В результате анализа и оценки эффективности предлагаемого инвестиционного проекта ООО «ТРАНССЕРВИС» можно сделать следующие выводы:1) Предлагаемый инвестиционный проект представляется перспективным, рекомендуется в реализации.2) Срок окупаемости проекта наступит через 4 года 3 месяца, что достаточно быстро, учитывая общие сроки его реализации, срок кредита и его высокую стоимость.3) Структура капитала компании (с учетом результатов предшествующего текущему отчетного года, а также инвестиционного кредита под проект) составляет: собственный капитал – 54%, заемные средства – 45%. При этом средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составляет 22,54%.4) Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала.В нашем случае IRR – внутренняя норма рентабельности составляет 55%, что существенно выше требуемой нормы (по WACC).Список использованной литературыФедеральный закон от 21.11.1996 №129-ФЗ «О бухгалтерском учете» (с изменениями и дополнениями).Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций / Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 №16 «Об утверждении «Методических рекомендаций по проведению анализа финансового состояния организаций».Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации / Постановление Правительства Российской Федерации от 22.11.1997 №1470.Анализ финансовой отчетности: учебник / Донцова Л.В., Никифорова Н.А. – 7-е изд., перераб. и доп. – М.: «Издательство дело и сервис», 2009. – 384 с.Ансофф И. Стратегическое управление. – М.: Экономика, 2011. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2013. – 384 с.Виханский О. С. Стратегическое управление: Учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Гардарика, 2008. – 296 с.Деева А.И. Инвестиции: учебное пособие / А.И. Деева. – М.: Изд-во «Экзамен», 2014. – 436 с.Деминг Э. Выход из кризиса. Новая парадигма управления людьми, системами и процессами /Э. Деминг. –М.: Альпина Бизнес Букс, 2010.– 370 с.Ивашкевич В.Б. Бухгалтерский управленческий учет: учеб.для вузов – М.: Юристъ, 2010. – 618 с.Каплан Р. С. Сбалансированная система показателей: От стратегии к действию / Р. С. Каплан, Д. П. Нортон; Пер. с англ. М. Павловой М.: Олимп-Бизнес , 2010. – 294 с.Каплан Р., Нортон Д. Организация, ориентированная на стратегию. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2010. – 451 с.Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. – М.:ЭКСМО, 2010. – 312 с.Макарьева В. И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации: учеб.пособие для вузов / В. И. Макарьева, Л. В. Андреева. М.: Финансы и статистика, 2012. – 327 с.Маркарьян Э. А. Финансовый анализ: Учеб. пособие / Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркарьян.М. : ИД.ФБК-ПРЕСС, 2013. – 481 с. Матвеева С. Диагностика предприятия и ее модели / С. Матвеева // Проблемы теории и практики управления. 2013, № 2. – с. 59-65Михайлов Ю. А. Моделирование динамики финансового состояния предприятий при переводе производства на новую продукцию / Ю. А. Михайлов, Н. Н. Белоусова // Вестник Московского университета. Сер. 6. Экономика. 2013, № 2. – с. 94-117Парментер Дэвид. Ключевые показатели эффективности. Разработка, внедрение и применение решающих показателей / Дэвид Парментер; пер. с англ. А. Платонова. – М.: ЗАО «Олимп–Бизнес», 2012. –288 с.Портер Майкл. Конкурентная стратегия: Методика анализа отраслей и конкурентов / Майкл Портер; пер. с англ. И. Минервина. – М.: «Альпина Паблишер», 2011. – 454 с.Репин В.В. Бизнес-процессы. Моделирование, внедрение, управление / Владимир Репин. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2013. – 512 с.Роль источников финансирования капитальных вложений в финансовом состоянии предприятия/М.В. Боровицкая, С.Ф. Панов/ http://elibrary.ru/download/44403359.pdf (дата обращения 29.02.2015)Стратегический менеджмент / Под ред. Петрова А.Н. – Спб.: Питер, 2011. – 496 с.Селезнева Н. Н. Финансовый анализ. Управление финансами: учеб.пособие для вузов / Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 417 с.Стратегический процесс / Генри Минцберг, Дж.Б. Куинн, С. Гошал. – Спб.: Питер, 2011. – 688 с.Факторный анализ капитальных вложений/ Г.Н. Корнев, О.О. Калинина/ «Современные наукоемкие технологии. Региональное приложение» №4 (36) 2013, с. 58-64 Филатов С. В. Обобщающие показатели, полученные методами комплексной оценки финансового состояния предприятия / С. В. Филатов // Вестник Московского университета. Сер. 6. Экономика. 2014. – с. 31-42Шеремет А. Д. Анализ финансового состояния предприятия / А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин // Методика финансового анализа. М.: 2012. – 423 с.http://www.financial-analysis.ru. http://www.strateg.org.http://www.stplan.ru.http://www.cfin.ru.