Методология оценки стоимости ценных бумаг

ликвидности5,7663,3025,169Макс. 1Обобщенный коэффициент ликвидности показывает, какую часть всей кредиторской задолженности предприятие может погасить при реализации всех своих активов. В данном случае коэффициент значительно превышает нормативное значениеКоэффициенты финансового состояния  1. Автономии0,9390,9260,927Более 0,5Коэффициент практически не изменился и находится в пределах нормы, что указывает на то что, предприятие не зависит от долгосрочных кредитов2. Соотношения заемных и собственных средств0,0650,0800,079Макс. 1Из этого коэффициента видно, что заемные средства не превышают собственные, что не может отрицательно сказываться на финансовой устойчивости предприятия.3. Маневренности-0,458-0,472-0,293-За прошедший период коэффициент увеличился в 1,5 раза, что хорошо характеризует работу предприятия4. Обеспеченности запасов и затрат собственными источниками-81,025-18,729-17 7881Коэффициент значительно ниже нормативного, что говорит об отсутствии обеспеченности запасов собственными источниками финансовых ресурсов.5. Реальной стоимости имущества производственного назначения0,0350,0250,007Мин. 0,5Коэффициент показывает долю реальной стоимости имущества производственного назначения в имуществе предприятия, как видно из приведенных расчетов эта доля значительно ниже нормы и имеет тенденцию к дальнейшему снижению6. Прогноза банкротства0,052-0,0370,0040Коэффициент повысился, что свидетельствует о снижении риска банкротстваНа основе коэффициентного анализа можно сделать вывод, о недостаточной обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования. Коэффициенты ликвидности имеют положительную динамику. Предприятие имеет высокую платёжеспособность. Заёмные средства не превышают собственные. Явные признаки банкротства предприятия отсутствуют.Тем не менее предприятие находится в состоянии добровольной ликвидации.2.2Расчёт инвестиционной стоимости акций1.1. Объект оценки: акция АО «Магнит».1.2. Цель оценки: определение рыночной стоимости.1.3. Дата оценки:по состоянию на 31 декабря 2015 г.1.4. Заказчик: АО «МР-2», в лице конкурсного управляющего Макарова В. Б.1.5. Оценщик:1.6. Основания для проведения оценкиОценщик, основываясь на заявлении Заказчика, осуществляет экспертную оценку объекта оценки в соответствии с договором № -3112/071.7. Документы, предоставленные заказчикомДля проведения оценки рыночной стоимости акции, Заказчиком оценки были предоставлены следующие документы:бухгалтерские балансы предприятия АО «Магнит» в период с 1.01.2012 г. по 31.12.2015 г.;устав АО «Магнит»;отчёт об итогах выпуска ценных бумаг АО «Магнит»;свидетельство о государственной регистрации права на нежилое здание – склад материалов, серия 74-АИ № 092438 от 13.04.2012 г.;технический паспорт на нежилое здание – склад материалов, расположенное по адресу: ХХХХХХХ;1.8. Сертификат оценки:У лиц, подписавших данный Отчет, не было личной заинтересованности или какой бы то ни было предвзятости в подходе к оценке объектов, рассматриваемых в настоящем Отчете, или в отношении сторон, имеющих к ним отношение.С учетом наилучшего использования наших знаний и опыта, «Оценщики» удостоверяют, что изложенные в Отчете факты, на основе которых проводился анализ, делались выводы и заключения, достоверны и не содержат ошибок.Оценка произведена с учетом всех ограничительных условий и предпосылок, наложенных либо условиями исходной задачи, либо введенных нижеподписавшимися лицами самостоятельно. Такого рода ограничения оказали влияние на анализ и мнения, изложенные в заключении.Расценки за это исследование никоим образом не связаны с величиной стоимости объектов, оцениваемых в настоящем Отчете, или с каким бы то ни было иными причинами, кроме как оказанием настоящих услуг.Квалификационный уровень исполнителей настоящего Отчета подтверждается дипломом, сертификатом и лицензией, копии прилагается.1.9. Квалификация оценщиковВ работе принимали участие оценщики.1.10. Применяемые стандарты оценкиФедеральный закон РФ «Об оценочной деятельности в РФ» от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ, в редакции № 157-ФЗ от 27.07.2014 г.Приказ Министерства экономического развития и торговли РФ от 20.07.07 года № 254 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчёту об оценке (ФСО № 3)»;Приказ Министерства экономического развития и торговли РФ от 20.07.07 года № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)»;Приказ Министерства экономического развития и торговли РФ от 20.07.07 года № 256 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)».Понятие «Рыночная стоимость», используемое в настоящем отчёте, определяется в соответствии со статьёй 3 Федерального закона РФ «Об оценочной деятельности в РФ».ПОСТАНОВКА ЗАДАНИЯ НА ОЦЕНКУОцениваемый объектОдна обыкновенная акция Закрытого акционерного общества «Магнит», находящегося в стадии ликвидации.Адрес объектаРоссийская Федерация, Челябинская область, г. МагнитогорскНазначение оценкиНа основании договора №-3112/07от 31.12.2015 г., Заказчик поручает, а Оценщик производит оценку рыночной стоимости одной обыкновенной акции АО «Магнит» для определения фактической доли в денежном выражении АО «МР-2» в уставном капитале оцениваемого предприятия, составляющей 26,5%.Цель оценкиОпределение обоснованной рыночной стоимости одной обыкновенной акции Акционерного общества «Магнит».Действительная дата оценкиДанная оценка действительна на 31 декабря 2015 г.ЗаказчикЗакрытое акционерное общество «МР-2», в лице конкурсного управляющего Макарова В. Б.Реквизиты ЗаказчикаЮридический адрес: Челябинская область, г. МагнитогорскИНН Р/С в отд. СБ РФ г. МагнитогорскаК/СБИК ОценщикКрасавина Татьяна МихайловнаАдрес ОценщикаЮридический адрес: Почтовый адрес: Сведения о страховании ответственностиДеятельность Красавиной Т. М. застрахована в соответствии с действующим законодательством РФФорма отчетаОтчет предоставляется Заказчику в 2-х экземплярах, в письменном виде.Объект оценки:Обыкновенная акцияАО «Магнит»Заказчик отчёта:АО «МР-2», в лице конкурсного управляющего Макарова В. Б.Цель оценки:Определение рыночной стоимостиНазначение оценки:Выделение доли АО «МР-2» в составе АО «Магнит»Оценщик:Диплом ПП № ХХХХ о профессиональной переподготовке по программе «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» Сертификат № ХХХХ действительного Члена РООСвидетельство о членстве в саморегулируемой организации оценщиков ООО «Российское общество оценщиков» № ХХХХ от ______ года, рег. № ХХХХ;Основание для проведения оценки:Договор №-3112/07 о проведении экспертной оценки.Сведения о саморегулируемой организации:Общероссийская общественная организация «Российское общество оценщиков»107078 Москва, ул. Новая Басманная, д.21, строение 1.Телефон/Факс: (495) 267-46-02, 267-56-10, 267-26-67; (495) 225-74-15E-mail: Страхование ответственности:Деятельность застрахована в соответствии с действующим законодательством РФ Дата оценки:по состоянию на 31 декабря 2015 года.Рыночная стоимость одной акции, рассчитанная с применением метода чистых активов(двадцать один) рубль 72 (семьдесят две) копейкиРасчёты рыночной стоимости основных средствСклад материаловДля получения наиболее объективного результата при определении возможной рыночной стоимости нежилого здания – склада материалов, нами применены два подхода к оценке недвижимости:Затратный подход базирующийся на определении рыночной стоимости оцениваемого объекта по величине затрат на его строительство.Рыночный подход (метод сравнительного анализа продаж аналогичных объектов), основанный на определении средневзвешенной величины стоимости 1 м² общей площади аналогичных объектов, когда расчёт рыночной стоимости объекта производится с учётом факторов повышающих или понижающих его рыночную стоимость.Полная восстановительная стоимость склада рассчитана на основе данных Регионального информационно-аналитическом справочника «ЧелСЦена», издаваемого региональным объединением «Челинформценрт», о стоимости строительства аналогичного объекта недвижимости, с учётом качества и состава строительных материалов. В качестве аналога выбрано нежилое производственное здание (предлагаемое компанией АО «Иней») со следующими характеристиками:- стены – панели послойной сборки с мин. утеплителем толщ. 100 мм,- наружная обшивка стен – профлист С-13,- кровля – профлист НС-44,- внутренняя обшивка – профлист – С-13,- ворота, окна. Алгоритм расчёта рыночной стоимости объектаЗатратный подход к оценке объекта подразумевает поэтапное определение его стоимости по состоянию на дату оценки:определение полной восстановительной стоимости (ПВС) аналогичного объекта;определение степени совокупного износа объекта и текущего состояния на дату оценки;расчёт остаточной стоимости объекта (Со) на дату оценки с учётом совокупного износа (Ис).1 этап расчётов - расчёт ПВСПри определении полной восстановительной стоимости оцениваемого объекта нами были использованы удельные стоимостные показатели в уровнях сметных цен, сложившихся на дату оценки. Основная формула расчёта (1):ПВС = УС × V × И;(6.2),гдеПВС- полная восстановительная стоимость объекта;УС- удельная стоимость строительства на единицу строительного объёма в ценах 1969 г. (из сборника УПВС);V- строительный объём объекта, м³ или заменяющая его единица;И- индекс изменения цен на СМР и стройматериалы по региону на дату оценки (1969-84, 1984-1991, 1991-2007, 2007-2015). Учитываются также региональные коэффициенты и НДС (18 %).2 этап. Расчёт величины совокупного износа объектовСовокупный износ зданий включает в себя не только физический износ, но также износ функциональный и экономический.Степень физического износа объектов рассчитывается на нормативной основе, с учётом состояния и удельному весу конструктивных элементов здания или сооружения.Функциональный износ отражает степень несоответствия объекта современным требованиям (моральное устаревание), ограничения по функциональному использованию объекта. Величина определяется как сумма затрат на устранение данного вида износа.Внешний износ определяется аналитическим путём, отражает снижение потребительных свойств объекта из-за воздействия внешних причин (экономических, экологических, климатических).Для расчёта величины совокупного износа применяется формула (6.3):Ис = 100 × [1 – (1 – Ифиз/100) × (1 – Ифун/100) × (1 – Иэк/100)];(6.3),гдеИфиз, Ифун, Иэк - три вида износа (см. выше).3 этап. Расчёт рыночной (остаточной) стоимости объектов с учётом износаРасчёт выполняется по следующей формуле (6.4):Со = ПВС × (1 – Ис / 100);(6.4),гдеСо- рыночная стоимость объекта;Ис- совокупный износ объекта.Сравнительный подход - отражает точку зрения свободного рынка. Преимущество сравнительного подхода состоит в том, что он базируется на рыночных данных и отражает реально сложившееся соотношение спроса и предложения на объекты, являющиеся аналогами оцениваемого.К недостаткам следует отнести сложность получения информации по достаточному кругу аналогичных объектов, необходимость внесения поправок для улучшения сопоставимости анализируемого материала. Кроме того метод базируется на ретроспективных данных без факта будущих ожиданий.Поэтапно применения метод прямого сравнительного анализа продаж на практике, рассматривая объекты многогранно, предполагается предпринять следующие шаги: Изучить рынок и выбрать среду продаж и листингов (предложения на продажу), то есть те объекты, которые наиболее сопоставимы с оцениваемым объектом. Собрать и проверить информацию по каждому отобранному объекту.Проанализировать и сравнить каждый объект-аналог с оцениваемым объектом.Скорректировать цены продаж по каждому сопоставимому объекту в соответствии с имеющимися различиями между ним и оцениваемым объектом.Величины поправок к ценам определяются на основе анализа рынка с использованием метода «сопоставимых пар», регрессионного анализа и других методов. При внесении процентных поправок необходимо соблюдать определенную последовательность. Оценщик получает промежуточные показатели цены и применяет последующие поправки к каждой предыдущей откорректированной цене: первая поправка, выраженная в процентах, умножается на цену продажи сопоставимого объекта, вторая процентная поправка умножается на скорректированную цену, а не на первоначальную цену. Эта последовательность продолжается до тех пор, пока не будут внесены все поправки.Таким образом, для определения стоимости склада, с применением метода сравнительного анализа продаж аналогичных объектов, мы используем метод последовательного внесения поправок, наглядно показанный в таблицах приложения № 3, где сравниваются характеристики объектов недвижимости.Результаты расчётов по оценке рыночной стоимости объекта недвижимости, выполненные с применением различных подходов, сведены в таблице № 3 приложения, где каждой оценке присвоена степень вероятности её практического проявления.Расчёт рыночной стоимости остальных основных средств произведён на основе рыночной стоимости новых аналогов с учётом физического износа оцениваемых объектов (см. приложение № 4)Результаты расчётов рыночной стоимости основных средств на дату оценки приведены в таблице № 5. Таблица № 5№ п/пИнв. №НаименованиеГод ввода в экспл.Остаточная стоимостьРыночная стоимость, руб.12589Склад материалов1948417 040,00430 00021140Компьютер PENTIUM20084 110,893 80031163Компьютер PENTIUM 500200825 606,438 00041023Копировальный аппарат Canon NP-716120138 827,7313 97152113Принтер HP LaserJet 1100 A20125 172,3110 27261022Сотовый телефон GSM SONI20137 727,869 55573321Факсимильный аппарат Panasonic20082 100,372 129   ИТОГО:470 585,59478 000,00Вывод.Рыночная стоимость основных средств на дату оценки с учётом незначительного округления составила 478 000 рублей.Расчёт стоимости чистых активовПроанализируем динамику изменения скорректированных чистых активов предприятия за отчётный период (2015 год).Корректировка статей баланса проведена в связи с тем, что активы статей имеют различную ликвидность. Таблица № 6№ п\пНаименованиепоказателяВероятный диапазонзначенийПринятое значениекоэффициента1Основные средства0,5-1,000,82Долгосрочные финансовые вложения0,6-10,00343Запасы0,4-1,001,004НДС по приобретенным ценностям1,001,005Долгосрочная дебиторская задолженность0,2-0,90,00346Краткосрочная дебиторская задолженность0,8-10,00347Денежные средства1,001,008Прочие оборотные активы0,6-11,009Кредиторская задолженность1,001,00Коэффициент ликвидности основных средств принят на уровне средних показателей ставки дисконта по г. Магнитогорску, назначаемых банками при кредитовании под залог нежилой недвижимости - 0,8, который показывает, по какой цене могут быть отчуждены данные материальные активы на открытом рынке в случае ускоренной продажи.ЗАКЛЮЧЕНИЕ1. В данной работе была произведена оценка рыночной стоимостиодной акцииАО «Магнит»2.В ходе оценки проведён финансовый анализ деятельности предприятия.3. Оценка сравнительным подходом в связи с отсутствием информации по предприятиям-аналогам, акции которых обращаются на фондовом рынке, не проводилась.4. Оценка доходным подходом не проводилась в связи с тем, что предприятие является убыточным на дату оценки и находится в состоянии ликвидации.5. Для расчётов использовался метод определения рыночной стоимости в рамках затратного подхода для предприятий, находящихся в состоянии ликвидации, акции которых не имеют хождения на фондовых биржах и не котируются на вторичном рынке ценных бумаг –метод ликвидационной стоимости.6. Стоимость чистых активов АО «Магнит» с учётом корректировки, при незначительном округлении, на дату оценки составила 7 733 600 (семь миллионов семьсот тридцать три тысячи шестьсот) рублей7. Доля АО «МР-2» в уставном капитале АО «Магнит»- 26,557%, что в денежном выражении на дату оценки составляет2 053 500 рублей.8. Рыночная стоимость одной акции АО «Магнит» на дату оценки с учётом незначительного округления составила:21 (двадцать один) рубль72 (семьдесятдве) копейкиПримечание: Оценщик предупрежден об ответственности по ст. 307, 308 УК РФ.