Оценка эффективности инвестиций в коммерческой деятельности предприятия (На примере АО

Анализ динамики денежных потоков показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта.
Определение точки безубыточности
Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю.
На рисунке 3.2 показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 4 полугодия. Ее значение равно 47 сепараторов в полугодие.

Рис. 3.2. Точка безубыточности

На рисунке 3.3 приведена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов.

Рис. 3.3. Динамика точки безубыточности
Метод вариации параметров
Для проекта был приняты следующие пессимистические варианты: объем производства снижается на 20% ; цена снижается на 10%; капитальные затраты повышаются на 20%; затраты на материалы повышаются на 20%.
 Таблица 3.4
Снижение объема производства на 20%
Полугодие 1 2 3% 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Итого Притоки наличностей 10 000 6 804 8 748 9 720 9 720 9 720 9 720 9 720 9 720 9 720 9 720 9 720 113 032 1. Кредиты 10 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 000 Доход от продаж 0 6 804 8 748 9 720 9 720 9 720 9 720 9 720 9 720 9 720 9 720 9 720 103 032 Отток наличностей -19 345 -4 765 -5 724 -9 498 -9 544 -9 344 -9 144 -8 944 -6 244 -6 244 -6 244 -6 244 -101 284 1. Общие инвести-ционные затраты -19 345 -409 -109 -54 0 0 0 0 0 0 0 0 -19 917 2. Производствен-ные издержки 0 -4 087 -5 174 -5 717 -5 717 -5 717 -5 717 -5 717 -5 717 -5 717 -5 717 -5 717 -60 715 3. Проценты за кредит 0 0 0 -4 000 -1 000 -750 -500 -250 0 0 0 0 -6 500 4. Возврат кредита 0 0 0 0 -2 500 -2 500 -2 500 -2 500 0 0 0 0 -10 000 3. Налоги 0 -270 -441 273 -327 -377 -427 -477 -527 -527 -527 -527 -4 153 Чистый поток наличностей -9 345 2 039 3 024 222 176 376 576 776 3 476 3 476 3 476 3 476 11 748 Коэффициент дисконтирования 0,928 0,862 0,800 0,743 0,690 0,641 0,595 0,552 0,513 0,476 0,442 0,410   Дисконтированный чистый поток наличностей -8 677 1 757 2 421 165 121 241 343 429 1 782 1 655 1 537 1 427 3 201 Чистый дисконти-рованный доход -8 677 -6 919 -4 498 -4 334 -4 212 -3 971 -3 629 -3 200 -1 418 237 1 774 3 201   Дисконтированный приток наличностей 0 2 110 2 508 3 178 2 536 2 323 2 127 1 947 1 782 1 655 1 537 1 427 23 130 Дисконтированный отток наличностей -17 961 -352 -87 -40 0 0 0 0 0 0 0 0 -18 441 Индекс доходности 1,25 Срок окупаемости 4,73
Таблица 3.5
Снижение цены на 10 %
Полугодие 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Итого Притоки наличностей 10 000 7 655 9 842 10 935 10 935 10 935 10 935 10 935 10 935 10 935 10 935 10 935 125 911 1. Кредиты 10 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 000 Доход от продаж 0 7 655 9 842 10 935 10 935 10 935 10 935 10 935 10 935 10 935 10 935 10 935 115 911 Отток наличностей -19 345 -5 791 -6 948 -10 842 -10 874 -10 674 -10 474 -10 274 -7 574 -7 574 -7 574 -7 574 -115 516 1. Общие инвести-ционные затраты -19 345 -504 -136 -68 0 0 0 0 0 0 0 0 -20 053 2. Производствен-ные издержки 0 -5 038 -6 396 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -75 115 3. Проценты за кредит 0 0 0 -4 000 -1 000 -750 -500 -250 0 0 0 0 -6 500 4. Возврат кредита 0 0 0 0 -2 500 -2 500 -2 500 -2 500 0 0 0 0 -10 000 3. Налоги 0 -250 -415 302 -298 -348 -398 -448 -498 -498 -498 -498 -3 849 Чистый поток наличностей -9 345 1 863 2 894 93 61 261 461 661 3 361 3 361 3 361 3 361 10 395 Коэффициент дисконтирования 0,928 0,862 0,800 0,743 0,690 0,641 0,595 0,552 0,513 0,476 0,442 0,410   Дисконтированный чистый поток наличностей -8 677 1 606 2 316 69 42 167 274 365 1 724 1 600 1 486 1 380 2 354 Чистый дисконти-рованный доход -8 677 -7 070 -4 754 -4 685 -4 643 -4 475 -4 201 -3 836 -2 112 -512 974 2 354   Дисконтированный приток наличностей 0 2 041 2 425 3 092 2 457 2 249 2 059 1 884 1 724 1 600 1 486 1 380 22 397 Дисконтированный отток наличностей -17 961 -434 -109 -50 0 0 0 0 0 0 0 0 -18 555 Индекс доходности 1,21 Срок окупаемости 5,17 Таблица 3.6
Увеличение стоимости материалов на 20%
Полугодие 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Итого Притоки наличностей 10 000 8 505 10 935 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 138 790 1. Кредиты 10 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 000 Доход от продаж 0 8 505 10 935 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 128 790 Отток наличностей -19 345 -6 585 -7 899 -11 887 -11 909 -11 709 -11 509 -11 309 -8 609 -8 609 -8 609 -8 609 -126 586 1. Общие инвести-ционные затраты -19 345 -573 -156 -78 0 0 0 0 0 0 0 0 -20 152 2. Производствен-ные издержки 0 -5 731 -7 287 -8 066 -8 066 -8 066 -8 066 -8 066 -8 066 -8 066 -8 066 -8 066 -85 609 3. Проценты за кредит 0 0 0 -4 000 -1 000 -750 -500 -250 0 0 0 0 -6 500 4. Возврат кредита 0 0 0 0 -2 500 -2 500 -2 500 -2 500 0 0 0 0 -10 000 3. Налоги 0 -281 -456 257 -343 -393 -443 -493 -543 -543 -543 -543 -4 326 Чистый поток наличностей -9 345 1 920 3 036 263 241 441 641 841 3 541 3 541 3 541 3 541 12 204 Коэффициент дисконтирования 0,928 0,862 0,800 0,743 0,690 0,641 0,595 0,552 0,513 0,476 0,442 0,410   Дисконтированный чистый поток наличностей -8 677 1 655 2 430 196 166 283 381 465 1 816 1 686 1 565 1 453 3 420 Чистый дисконти-рованный доход -8 677 -7 022 -4 591 -4 396 -4 229 -3 947 -3 565 -3 101 -1 285 401 1 967 3 420   Дисконтированный приток наличностей 0 2 149 2 555 3 226 2 581 2 365 2 166 1 983 1 816 1 686 1 565 1 453 23 546 Дисконтированный отток наличностей -17 961 -494 -125 -58 0 0 0 0 0 0 0 0 -18 638 Индекс доходности 1,26 Срок окупаемости 4,87 Таблица 3.7
Увеличение первоначальных затрат на 20%
Полугодие 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Итого Притоки наличностей 10 000 8 505 10 935 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 138 790 1. Кредиты 10 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 000 Доход от продаж 0 8 505 10 935 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 12 150 128 790 Отток наличностей -23 214 -5 897 -7 102 -11 020 -11 052 -10 852 -10 652 -10 452 -7 752 -7 752 -7 752 -7 752 -121 252 1. Общие инвести-ционные затраты -23 214 -504 -136 -68 0 0 0 0 0 0 0 0 -23 922 2. Производствен-ные издержки 0 -5 038 -6 396 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -7 076 -75 115 3. Проценты за кредит 0 0 0 -4 000 -1 000 -750 -500 -250 0 0 0 0 -6 500 4. Возврат кредита 0 0 0 0 -2 500 -2 500 -2 500 -2 500 0 0 0 0 -10 000 3. Налоги 0 -355 -570 123 -477 -527 -577 -627 -677 -677 -677 -677 -5 715 Чистый поток наличностей -13 214 2 608 3 833 1 130 1 098 1 298 1 498 1 698 4 398 4 398 4 398 4 398 17 538 Коэффициент дисконтирования 0,928 0,862 0,800 0,743 0,690 0,641 0,595 0,552 0,513 0,476 0,442 0,410   Дисконтированный чистый поток наличностей -12 269 2 248 3 068 840 757 831 891 938 2 255 2 094 1 944 1 805 5 402 Чистый дисконти-рованный доход -12 269 -10 021 -6 952 -6 113 -5 355 -4 524 -3 633 -2 696 -440 1 653 3 597 5 402   Дисконтированный приток наличностей 0 2 683 3 177 3 863 3 172 2 914 2 675 2 456 2 255 2 094 1 944 1 805 29 038 Дисконтированный отток наличностей -21 554 -434 -109 -50 0 0 0 0 0 0 0 0 -22 147 Индекс доходности 1,31 Срок окупаемости 4,60 Изменение ЧДД показано на рисунке 3.4.

Рис. 3.4. Изменение ЧДД при различных неблагоприятных воздействиях
Результаты изменение ЧДД в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 3.8.
Таблица 3.8
Изменение ЧДД при неблагоприятных воздействиях Вариант Базовое значение пара-метра Величина изменения % ЧДД ЧДД% Изменение ЧДД Изменение ЧДД% Базовый     8 561 100% 0 0% Снижение цены 270,00 10 2 354 27,5% 6 207 72,5% Снижение объема производства 45 20 3 201 37,4% 5 360 62,6% Увеличение стоимости материалов 4 950 20 3 420 40,0% 5 141 60,0% Увеличение первоначальных затрат 19 345 20 5 402 63,1% 3 159 36,9%


Рис. 3.5. Оценка устойчивости проекта
Анализ устойчивости инвестиционной программы
Проверим устойчивость инвестиционного проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, первоначальных капитальных затрат.
Результаты приведены в таблице 3.9.
Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD (Х-х) / Х*100%,
Х - исходное значение показателя;
х- предельного негативного значение показателя.
Таблица 3.9
Уровень устойчивости и чувствительности проекта
Показатель Исходное значение Предельное значение параметра Уровень чувствительности Вывод об устойчивости проекта Снижение цены 270 232,76 13,8% Устойчив Снижение объема производства 45 30,6 31,9% Устойчив Увеличение стоимости материалов 4 950 6 598,6 33,3% Устойчив Увеличение первоначальных затрат 19 345 29 831,3 54,2% Устойчив


Рис. 3.14. Предельные значения параметров проекта
Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости.
Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в табл. 3.10.

Таблица 3.10
Интегральные показатели эффективности проекта  Показатель   Единица измерения Значение Длительность проекта год 6 Ставка дисконтирования  % 16 Дисконтированный период окупаемости год 3,68 Чистый дисконтированный доход тыс. руб. 8 561,0 Индекс доходности   1,54 Внутренняя норма рентабельности  % 51,03
Анализ показателей экономической эффективности проекта расширения производства АО «Авангард» позволяет рекомендовать проект к внедрению.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Критерии отбора инвестиционных проектов можно разделить на две крупные категории. В первую категорию входят так называемые качественные критерии, которые определяют, прежде всего, качественные характеристики инвестиционных проектов. Вторая крупная категория – это количественные критерии, которые можно измерить в абсолютных и в относительных показателях.
Наиболее часто применяются методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов основанные на применении концепции дисконтирования.
Планируемые к производству АО «Авангард» статические сепараторы дизельного топлива ССАФ-10 предназначены для тонкой очистки и сепарации дизельного топлива от свободной и части растворенной воды, механических примесей и биозагрязнений в судовых топливных системах в непрерывном режиме. Общая потребность в инвестициях для создания производства сепараторов ССАФ-10 составляет 20 053 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства.
В ходе оценки экономической эффективности инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Чистый дисконтированный доход проекта 8 561 тыс. руб. Дисконтированный срок окупаемости проекта – 3,684 года, индекс доходности - 1,54.
Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости.
Анализ показателей экономической эффективности проекта АО «Авангард» по созданию базы для производства сепараторов ССАФ-10характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
ЛИТЕРАТУРА
Методические рекомендации, по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000. – 422 с.
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. - М.: Дело, 2011. - 1104 с.
Голов Р.С., Балдин К.В., Передеряев И.И. Инвестиционное проектирование. – М.: Дашков и Ко, 2017 - 368 с.
Грачева М., Секерин А. Риск-менеджмент инвестиционного проекта. – М.: Юнити-Дана, 2017, - 544 с.
Волков И., Грачева М. Анализ проектных рисков / [Электронный ресурс]. - Режим доступа: cfin.ru/fin-analysis/invest..
Волков И., Грачева М. Вероятностные методы анализа рисков / [Электронный ресурс]. - Режим доступа: cfin.ru/finanalysis/invest.
Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования / - СПб. : Изд-во С.-Петербургского ун-та, 2018. - 528 с.
Дмитриев М.Н., Кошечкин С.А. Количественный анализ риска ишестиционных проектов/ [Электронный ресурс]. -Режим доступа: cfin.ru/finanalysis/invest.
Кошечкин С.А. Концепция риска инвестиционного проекта / [Электронный ресурс]. - Режим доступа: cfin.ru/finanalysis/invest.
Красс М. С., Чупрынов Б. П. Математика для экономистов. - СПб.: Питер, 2014. - 464 с.
Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учеб. пособие /- М. : Экономистъ, 2004. - 347 с.
Лукасевич И. Я. Имитационное моделирование ишестиционных рисков/ [Электронный ресурс]. - Режим доступа:cfin.ru/finanalysis/invest.
Недосекин A., Воронов К. Новый показатель оценки риска инвестиций / [Электронный ресурс]. - Режим доступа: cfin.ru/finanalysis/invest.
Сироткин С.А. Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Юнити-Дана. 2016 – с.102.
Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Экономика. 2007. – с.89.
Липсиц И.В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. – с.204.
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. - с.425
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. – с. 460.









2








22





37