Оценка инвестиционного проекта

руб. в год, затраты на текущий ремонт приняты в размере 200 тыс.руб.- (из расчета 16-17 тыс.руб.в месяц)-по отчетным данным аналогичных участков завода.
Амортизация оборудования рассчитана линейным способом исходя из 8 лет службы и балансовой стоимости без НДС приобретенного оборудования:
67940 (т.р.):1,18 :8(лет)=7197 (т.р.).
Заработная плата со страховыми взносами (26,7%) принята по приведенным расчетам таблицы 16 с учетом ежегодной индексации.
Уровень увеличения административных расходов принят в размере 0,5% от затрат на оплату труда персонала со страховыми взносами. Расчет затрат на рекламу и продвижение продукции приведен в соответствии с расчетами таблицы 13. Затраты на непредвиденные расходы составляют 0,3% от выручки от продаж
Для финансирования проекта планируется привлечь заёмные средства в виде кредита банка по залог одного из имеющихся зданий в собственности. Кредит планируется взять на весь срок инвестиционного проекта под постоянную процентную ставку 19% годовых с оплатой процентов за часть возвращенных средств.
Размер заемных средств составляет 80399 тыс.руб., в том числе:
-приобретение оборудования- 67940 тыс. руб.
-приобретение сырья и материалов на начальном этапе проекта исходя из 2-х месячного запаса потребности 1 года (таблица 18):
74167:12х2=12361 тыс.руб.
предварительная оплата рекламы за 2 первых месяца 1-го года деятельности:
586:12х2=98 ( тыс.руб.)
Предприятие согласно отчетного бухгалтерского баланса по состоянию на 31.12.2009 года имеет остаток нераспределенной прибыли в размере 44964 тыс. руб., которая достаточна для финансирования необходимых затрат по проекту.
Целесообразность привлечения заемных средств под постоянный банковский процент на срок кредитования объясняется тем, что деятельность предприятия осуществляется в условиях финансового кризиса, поэтому расходование собственных средств под финансирование проекта имеет повышенный риск. По мнению Совета акционеров предприятия психологически возврат заемных средств осуществляется гораздо быстрее, нежели собственных. Именно поэтому на предприятии в течение 2-х последних лет инвестиционная деятельность осуществляется при привлечении внешних источников финансирования.
Прогнозные финансовые результаты деятельности компании в рамках проекта отражены в следующих таблицах:
График возврата кредита – в таблице 21.
Прогноз доходов и расходов (нетто)- таблица 22.
Прогноз движения денежных средств - таблица 23.
При формировании графика возврата кредита предусмотрено его погашение в течение всего периода проекта с уплатой процентов за сумму возвратных средств.
Таблица 21.
График возврата кредита по периодам проекта
№ Наименование (0) год (1)год (2)год (3)год (4)год (5)год (6)год (7)год (8)год 1 Получение кредитов 80399 2 Оплата процентов 0 15276 1900 4560 7600 14250 17100 22610 15806 3 Погашение долга 0 0 5000 8000 10000 15000 15000 17000 10399 4 Остаток долга 80399 80399 75399 67399 57399 42399 27399 10399 0 5 Итого кредитных платежей 0 15276 6900 12560 17600 29250 32100 39610 26205
Таблица 22.
Прогноз доходов и расходов (нетто) по периодам проекта


№ Наименование (1)год (2)год (3)год (4)год (5)год (6)год (7)год (8)год 1 Выручка без НДС 99720 119830 158690 185138 194395 208003 222563 238142 2 Затраты 96986 88001 114727 124496 135575 145873 152551 162085 Переменные расходы(без НДС) 63454 75518 99046 112262 114518 116820 119168 121563 Постоянные расходы 18256 10583 11121 12234 13457 14803 16283 17911 Проценты по кредитам 15276 1900 4560 0 7600 14250 17100 22610 3 Прибыль до налогообложения 2734 31830 43963 60642 58820 62130 70012 76058 4 Налог на прибыль(20%) 547 6366 8793 12128 11764 12426 14002 15212 5 Чистая прибыль 2187 25464 35170 48514 47056 49704 56009 60846
Таблица 23.
Прогноз движения денежных средств по периодам проекта, тыс.руб.
№ Наименование (0) год (1)год (2)год (3)год (4)год (5)год (6)год (7)год (8)год Остаток средств 0 1983 4779 55 441 5092 5148 11048 18230 1 Поступление средств Выручка 111786 137385 184044 216278 228622 244319 261421 279721 Получение инвестиционных кредитов 80399 Всего ПРИТОК 113770 142165 184099 216719 233713 249467 272470 297951 2 Расходование средств 108991 142110 183658 211627 228565 238419 254240 248753 2.1. Текущая деятельность 107842 127306 158392 175711 180159 184816 189685 194307 Переменные расходы с НДС 74876 89111 116874 132469 135132 137848 140618 143445 Пополнение запаса оборотных средств 12361 14710 19291 21863 22300 22746 23201 23665 23665 Постоянные расходы с НДС 18256 18905 19656 20941 22281 23768 25401 27197 2.2. Инвестиционная деятельность 67940 Приобретение ОС 67940 2.3. Финансовая деятельность 1148 14803 25266 35917 48407 53603 64555 54446 НДС к уплате -1886 602 1537 3913 6188 7393 9077 10943 13029 Проценты по кредитам 1900 4560 7600 14250 17100 22610 15806 Налог на прибыль(20%) 547 6366 8793 12128 11764 12426 14002 15212 Возврат кредита 0 5000 8000 10000 15000 15000 17000 10399 Остаток средств 1983 4779 55 441 5092 5148 11048 18230 49197
При формировании прогноза денежных средств предусмотрено, что у предприятия имеется дебиторская задолженность в размере 5% от ежемесячного уровня объема продаж. Расчет дебиторской задолженности представлен во вспомогательной таблице 23.1
Таблица 23.1
Расчет дебиторской задолженности по периодам проекта, тыс.руб.
Наименование (1)год (2)год (3)год (4)год (5)год (6)год (7)год (8)год Итого выручка от продаж 117670 141400 187254 218463 229386 245443 262624 281008 Дебиторская задолженность текущего периода (5 %) 5883 9898 13108 15292 16057 17181 18384 19671 Поступление дебиторской задолженности прошлого периода 0 5883 9898 13108 15292 16057 17181 18384 Итого поступление средств 111786 137385 184044 216278 228622 244319 261421 279721
Прогноз движения денежных средств позволяет отметить, что на всем протяжении проекта остаток денежных средств при принятой схеме возврата заемных средств имеет положительное значение каждый год проекта.
После проведения всех вспомогательных расчетов произведем расчет экономической эффективности проекта.

3.2.Оценка экономической эффективности проекта производства постформируемого пластика

Оценку эффективности инвестиционного проекта проведена с использованием показателей:
-чистая текущая ценность - NPV ,
-индекс доходности (ИД или PL));
-внутренняя норма доходности (ВНД или IRR );
-срок окупаемости.
Оценка эффективности проекта приведена в таблице 24. При расчете эффективности проекта принята ставка дисконтирования, равная процентной ставке банка с увеличением на 5% (с учетом уровня инфляции в стране): 19+5=24%. Таблица 24.
Расчет эффективности проекта, тыс.руб.
Коэффициент дисконтирования- 24%
Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год (4)год (5)год (6)год (7)год (8)год Инвестиционные средства -80399 чистая прибыль 2187 25464 35170 48514 47056 49704 56009 60846 амортизация 7197 7197 7197 7197 7197 7197 7197 7197 Чистый денежный поток. -80399 9384 32661 42367 55711 54253 56901 63207 68043 Накопленный денежный поток -80399 -71015 -38354 4013 59724 113977 170878 234085 302128 Коэффициент дисконтирования. 1 0,81 0,65 0,81 0,65 0,81 0,65 0,52 0,42 Дисконтированный денежный поток. -80399 7568 21241 34167 36232 43752 37006 33151 28780 Накопленный дисконтированный ден.поток. -80399 -72831 -51589 -17422 18810 62562 99569 132720 161500 Простой срок окупаемости-PBP 2,91 NPV Дисконтированный срок окупаемости-DPBP 3,48 Внутренняя норма доходности -IRR 40,5% Индекс доходности- PI 2,01 Приведенные расчеты показывают следующие результаты:
Простой срок окупаемости данного проекта :
2+(38354):42367=2,91(лет)
2.Срок окупаемости по дисконтируемому результату равен:
3+(17422):36232=3,48(лет)
При величине дисконта 24% в год чистый дисконтированный денежный поток становится положительным к 4-му году проекта. К концу 8-его года проекта накопленный дисконтированный денежный поток составляет 161500 тыс. руб., т.е. чистая текущая ценность проекта (NPV)к 3-му году проекта равна 161500 тыс.руб.
Индекс доходности (Pl) показывает, в какую сумму денежного дохода превратится в результате реализации проекта 1 ед. денежных вложений при приведении доходов и вложений к сопоставимой ценности по фактору времени путем дисконтирования по требуемой норме доходности. При оценке проекта по показателю внутренняя норма доходности (Pl) пользуются следующим критерием: проект может быть принят к реализации, если PL>или равно 1.
Индекс доходности для рассматриваемого проекта равен:
161500:80399=2,01 (руб./руб.).
Таким образом, PL> 1, т.е проект может быть принят к реализации.
Внутренняя норма доходности при NPV=0 определена с помощью компьютерной программы по функции чистого денежного потока за весь срок проекта: ВНДОХ(-80399;68043) =40,5%
Расчет IRR методом подбора приведен в таблице 25.
Таблица 25
Расчет внутренней нормы доходности методом подбора
№ Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год (4)год (5)год (6)год (7)год (8)год   Чистый денежный поток -80399 9384 32661 42367 55711 54253 56901 63207 68043   Накопленный денежный поток -80399 -71015 -38354 4013 59724 113977 170878 234085 302128 1 Коэффициент дисконтирования (19%). 1,000 0,806 0,650 0,806 0,650 0,806 0,650 0,524 0,423   Дисконтированный денежный поток. -80399 7568 21241 34167 36232 43752 37006 33151 28780   Накопленный дисконтированный ден.поток. -80399 -72831 -51589 -17422 18810 62562 99569 132720 161500 Продолжение таблицы 25
№ Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год (4)год (5)год (6)год (7)год (8)год 2 Коэффициент дисконтирования (40%). 1,000 0,714 0,510 0,364 0,260 0,186 0,133 0,095 0,068   Дисконтированный денежный поток. -80399 6703 16664 15440 14502 10087 7557 5996 4611   Накопленный дисконтированный ден.поток. -80399 -73696 -57032 -41592 -27090 -17003 -9446 -3450 1161 3 Коэффициент дисконтирования (50%). 1,000 0,667 0,444 0,296 0,198 0,132 0,088 0,059 0,039   Дисконтированный денежный поток. -80399 6256 14516 12553 11005 7144 4995 3699 2655   Накопленный дисконтированный ден.поток. -80399 -74143 -59627 -47073 -36069 -28924 -23929 -20230 -17575 4 Коэффициент дисконтирования (40,5%). 1,000 0,712 0,506 0,360 0,257 0,183 0,130 0,092 0,066   Дисконтированный денежный поток. -80399 6678 16542 15271 14291 9904 7392 5844 4477   Накопленный дисконтированный ден.поток. -80399 -73720 -57179 -41908 -27617 -17713 -10321 -4477 0,16
Определение данного показателя может осуществляться методом подбора. Подбирается разные значения дисконта и рассчитывается NPV. То значение дисконта, при котором NPV=0 и будет являться внутренней нормой доходности.
Показатель IRR проекта к концу 8-го года равен 40,5%. Таким образом, к концу проекта ставка процентного дохода на вложенные средства значительно будет превосходить процентную ставку по кредиту.
Наиболее часто при инвестиционных расчетах ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость— WACC, которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств. Это наиболее объективный метод определения ставки дисконтирования.
Расчет стоимости собственного капитала
Для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов— CAPM.
Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле:
Re = Rf + Кх(Rm - Rf), (10)
где: Rf — безрисковая ставка дохода;
К — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;
(Rm - Rf) — премия за рыночный риск;
Rm — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.
Рассмотрим подробно каждый из элементов модели оценки долгосрочных активов.
Ставка доходности инвестиций в безрисковые активы (Rf). В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги. В России в качестве таких активов можно рассматривать российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет. Информацию о доходности этих ценных бумаг можно найти во многих финансово-экономических изданиях, например в газетах «Ведомости».Так, на середину сентября 2010 года ставка доходности по этим бумагам составляла 8,5% годовых.
Коэффициент К. Этот коэффициент отражает чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного (систематического) риска. Если К = 1, то колебания цен на акции этой компании полностью совпадают с колебаниями рынка в целом. Если К = 1,2, то можно ожидать, что в случае общего подъема на рынке3 стоимость акций этой компании будет расти на 20% быстрее, чем рынок в целом. И наоборот, в случае общего падения стоимость ее акций будет снижаться на 20% быстрее рынка в целом.
В странах с развитым фондовым рынком К-коэффициенты рассчитываются специализированными информационно-аналитическими агентствами, инвестиционными и консалтинговыми компаниями и публикуются в финансовых справочниках и периодических изданиях, анализирующих фондовые рынки.
В России информацию о значениях К-коэффициентов компаний, чьи акции наиболее ликвидны, можно найти в информационных выпусках рейтингового агентства «АК & М», а также на его сайте в разделе «Рейтинги». Кроме того, К-коэффициенты рассчитываются аналитическими службами инвестиционных компаний и крупными консалтинговыми фирмами.
Премия за рыночный риск (Rm - Rf). Это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени. Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период. По данным агентства Ibbotson Associates, размер долгосрочной ожидаемой рыночной премии, базирующийся на данных о разнице между среднеарифметическими доходами на фондовом рынке и доходностью безрисковых инвестиций в США, составляет 7,5%. По российским компаниям премия за рыночный риск принимается на уровне 11,32% годовых.
Расчет WACC
Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала. Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACС), который рассчитывается по формуле:
WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - tc), (11)
где Re — ставка доходости собственного (акционерного) капитала, рассчитанная с использованием модели САРМ;
E - рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала). Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции;
D - рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании. Если эти данные получить невозможно, то используется доступная информация о соотношении собственного и заемного капиталов аналогичных компаний;
V = E + D - суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;
Rd -ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль. Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль.
tc — ставка налога на прибыль.
С учетом того, что стоимость собственного капитала определена в долларах, определим рублевую доходность по формуле паритета процентных ставок:
Dr=(1+Dv) х (1+Кurs)-1 (12),
Где:
Dr, Dv - рублевая или валютная доходная ставка;
Kurs – темп валютного курса, %.
Рассчитаем ставку дисконтирования с применением модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC) для компании ОАО «Мосстройпластмасс» с учетом текущих условий, сложившихся в российской экономике.
При расчетах будем использовать следующие данные:
Rf = 8,5% (ставка по российским европейским облигациям);
К = 0,92 (для компании «Мосстройпластмасс», по данным на сайте рейтингового агентства «АК & М»);
(Rm - Rf) = 11,32%
Таким образом, доходность собственного капитала равна:
Re = 8,5% + 0,92 х 11,32% = 18,91%;
С учетом перевода валютной доходности в рублевую:
Dr =(1+0,76) х( 1+0,1)-1=0,936
Тогда: Re =18,91х0,936=17,70 %
E/V = 81% — доля рыночной стоимости акционерного капитала (E) в суммарной стоимости капитала (V) компании «Мосстройпластмасс» (по отчетности предприятия).
Rd = 16,51% - средневзвешенные затраты на привлечение заемного капитала для компании «Мосстройпластмасс»:
80399 тыс.руб.- заемный капитал по проекту по ставке 19%;
40370 тыс.руб.- заемный капитал по данным баланса на 31.12.2009 года;
4668 тыс.руб.- проценты к уплате за пользование заемными средствами в 2009 году по данным ф.№2;
4668:40370х100=11,6%
(80399х19%+40370х11,6%): (80399+40370)=16,51%
D/V = 47,3% — доля заемного капитала компании (D) в суммарной стоимости капитала (V ):
(80399+40370=120769 (тыс.руб.)-заемный капитал;
134525 тыс.руб.- собственный капитал по данным баланса на 31.12.2009года
120769: (120769+134525)х100=47,3%
tc = 20% — ставка налога на прибыль.
Таким образом, WACC = 81% х 17,70% + 47,3% х 16,51% х (1 - 0,20) =20,5%.
NPV по денежному потоку по ставке WACC составляет:
9384:(1+0,205)1+32661:(1+0,205)2+42367:(1+0,205)3+55711: (1+0,205)4+54253: (1+0,205)5+56901: (1+0,205)6+63207:(1+0,205)7+68043: (1+0,205)8=
=15307 (тыс.руб.), что > 0, поэтому проект может быть принят.
Проведем анализ чувствительности проекта на изменение его переменных составляющих:
Снижение цены продажи - на 5%,15%, 30%.
Снижение объемов производства- на 20%, 25%, 30%.
Увеличение стоимости ведущего сырья - внутренней бумаги FFX-на 10% и 30%.
Расчет NPV при данных изменениях приведен в таблицах 26-33 Приложения 3. Сводные данные изменения NPV под влиянием указанных факторов приведены в таблице 34.
Приведенные данные показывают, что проект наиболее чувствителен к снижению цены продажи - после 30% и снижению объема производства-до 30%.

Таблица 34
Сводные данные изменения NPV при изменении переменных проекта
№ Наименование Измене-ние,% NPV баз.
тыс.руб. изм.,
тыс.руб. % сниж. изм. 1 Снижение цены продажи 5% 161500 158283 2,0 3217 Снижение цены продажи 15% 161500 151850 6,0 9650 Снижение цены продажи 30% 161500 142199 12,0 19301 2 Снижение объема производства 20% 161500 148633 8,0 12867 Снижение объема производства 25% 161500 143779 11,0 17721 Снижение объема производства 30% 161500 140562 13,0 20938 3 Увеличение стоимости внутренней бумаги
FFX на 10% 2% 161500 160681 0,5 819 Увеличение стоимости внутренней
бумаги FFX на 30% 6% 161500 159044 1,5 2456
Снижение цены продажи до 30% и объема производства до 30%, а также увеличение стоимости внутренней бумаги на 10% и 30% (соответственно увеличение стоимости всего сырья на 2% и 6%) существенного влияния на значение NPV не оказывают, т.е. проект устойчив к изменениям в указанных пределах.
Рассмотрим сценарии реализации проекта: наихудший и наилучший.
К наихудшему сценарию проекта относятся следующие изменения параметров проекта: снижение объема продаж на 20%, снижение цены продажи на 20% и увеличение стоимости ведущего сырья- внутренней бумаги FFX на 30%.
К наилучшему сценарию проекта относятся следующие изменения параметров проекта: увеличение объема продаж на 10%, увеличение цены продажи на 10% и снижение стоимости ведущего сырья - внутренней бумаги FFX на 10%.
Расчет эффективности проекта по наихудшему сценарию приведен в таблице 35.




Таблица 35
Расчет эффективности проекта по наихудшему сценарию
№ Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год (4)год (5)год (6)год (7)год (8)год 1 Инвестиционные средства -80399 0     2 чистая прибыль 0 -29578 25464 35170 48514 47056 49704 56009 60846 Объем производства(тыс.м2)   310 361 464 516 516 516 516 516 Средняя цена 1 м2   217 223 230 242 254 272 291 311 Объем производства (тыс.руб.)   67180 80728 106907 124725 130961 140128 149937 160433 Выручка от продаж(тыс.руб.)   63821 76692 101561 118488 124413 133122 142440 152411 Переменные расходы   67262 80049 104988 118998 121390 123829 126318 128857 Постоянные расходы   18256 10583 11121 12234 13457 14803 16283 17911 Проценты по кредитам   15276 1900 4560 0 7600 14250 17100 22610 Прибыль до налогообложения   -36973 -15840 -19108 -12743 -18034 -19760 -17261 -16967 Налог на прибыль   -7395 -3168 -3822 -2549 -3607 -3952 -3452 -3393 чистая прибыль   -29578 -12672 -15287 -10195 -14427 -15808 -13809 -13574 3 амортизация 0 7197 7197 7197 7197 7197 7197 7197 7197 4 Чистый денежный поток. -80399 -22381 32661 42367 55711 54253 56901 63207 68043 5 Накопленный денежный поток -80399 -102780 -70119 -27752 27959 82212 139113 202319 270363 6 Коэффициент дисконтирования. 1 0,81 0,65 0,81 0,65 0,81 0,65 0,52 0,42 7 Дисконтированный денежный поток. -80399 -18049 21241 34167 36232 43752 37006 33151 28780 8 Накопленный дисконтированный ден.поток. -80399 -98448 -77207 -43039 -6807 36945 73952 107103 135883 9 Простой срок окупаемости-PBP     3,66           NPV 10 Дисконтированный срок окупаемости-DPBP     4,19             11 Внутренняя норма доходности -IRR   31,6%               12 Индекс доходности- PI   1,69              
Таблица 36
Расчет эффективности проекта по наилучшему сценарию

№ Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год (4)год (5)год (6)год (7)год (8)год 1 Инвестиционные средства -80399 0 0 0 0 0 0     2 чистая прибыль 0 19955 25464 35170 48514 47056 49704 56009 60846 Объем производства(тыс.м2)   426 497 639 710 710 710 710 710 Средняя цена 1 м2   298 307 316 332 349 373 399 427 Объем производства (тыс.руб.)   127012 152626 202121 235807 247598 264930 283475 303318 Выручка от продаж(тыс.руб.)   120661 144995 192015 224017 235218 251683 269301 288152 Переменные расходы   62185 74007 97065 110017 112228 114484 116785 119132 Постоянные расходы   18256 10583 11121 12234 13457 14803 16283 17911 Проценты по кредитам   15276 1900 4560 0 7600 14250 17100 22610 Прибыль до налогообложения   24944 58504 79269 101767 101933 108147 119133 128499 Налог на прибыль   4989 11701 15854 20353 20387 21629 23827 25700 чистая прибыль   19955 46804 63415 81413 81546 86518 95307 102799 3 амортизация 0 7197 7197 7197 7197 7197 7197 7197 7197 4 Чистый денежный поток. -80399 27152 32661 42367 55711 54253 56901 63207 68043 5 Накопленный денежный поток -80399 -53246 -20586 21782 77493 131745 188646 251853 319896 Продолжение таблицы 36
№ Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год (4)год (5)год (6)год (7)год (8)год 6 Коэффициент дисконтирования. 1 0,81 0,65 0,81 0,65 0,81 0,65 0,52 0,42 7 Дисконтированный денежный поток. -80399 21897 21241 34167 36232 43752 37006 33151 28780 8 Накопленный дисконтированный ден.поток. -80399 -58502 -37260 -3093 33139 76892 113898 147049 175829 9 Простой срок окупаемости-PBP     2,49           NPV 10 Дисконтированный срок окупаемости-DPBP     3,09             11 Внутренняя норма доходности -IRR   46,7%               12 Индекс доходности- PI   2,19              

Проведем расчет NPV с учетом указанных факторов риска и вероятности их наступления.
Таблица 37
Расчет NPV проекта с учетом факторов риска
Сценарии наилучший базовый наихудший Всего NPV NPV 175829 161500 135883 вероятность 0,1 0,8 0,1 NPV с учетом вероятности 17583 129200 13588 160371
Приведенные данные показывают, что NPV проекта с учетом влияния возможных факторов риска составит 160371 тыс.руб., что доказывает эффективность проекта.
Анализ чувствительности проекта к факторам риска- снижению объема продаж, цены продажи и повышению цен на сырье следует учитывать при на этапах реализации проекта. В качестве возможных вариантов предотвращения влияния данных рисков может быть заключение долгосрочных договоров на поставку сырья с определением фиксированной цены, а также разработка мероприятий по выходу на новые рынки сбыта, не предусмотренные изначально в проекте с целью дополнительно возможного увеличения объема продаж.
Приведенными расчетами производства нового вида продукции- постформируемого пластика Слоплат П д и Слопласт П ТГ толщиной 0,6 мм подтверждается эффективность проекта, что позволяет сделать вывод о возможности производства данного вида продукции на ОАО «Мосстройпластмасс».








Заключение



Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.
Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия разрабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.
Инвестиционная политика – это составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня.
Цель инвестирования заключается в поиске и определении такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечивался бы требуемый уровень доходности и минимальный риск.
Инвестиционный проект представляет собой объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостного имущественного комплекса, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т.п.
Разработка и реализация инвестиционного проекта, как правило, осуществляется довольно длительный период. В условиях рыночной экономики этот период целесообразно рассматривать как жизненный цикл инвестиционного проекта или инвестиционный цикл, который включает три основные фазы своего развития.
а) прединвестиционная фаза (разработка идеи инвестиционного проекта, предварительные исследования возможности реализации идеи, разработка предварительного ТЭО, предварительное формирование инвестиционного проекта, разработка окончательного ТЭО, окончательное формирование инвестиционного проекта, принятие инвестиционного решения);
б) инвестиционная фаза (проектирование объектов, заключение договоров и соглашений, осуществление строительства, монтаж оборудования и т.п.);
в) постинвестиционная фаза (эксплуатация созданного объекта).
Каждая из фаз инвестиционного цикла подразделяется в свою очередь на отдельные стадии и этапы.
На инвестирование оказывают воздействие различные факторы: временной; инфляционный; фактор неопределенности или риска.
Среди факторов, определяющих инвестиционный климат, можно также выделить следующие: экономические и финансовые; социально- политические; правовые.
Рассматривая экономические и финансовые факторы, можно определить отдельные составляющие:
а) наличие значительного налогового пресса;
б) недостаточное развитие банковской системы;
в) слабое финансирование со стороны федерального бюджета;
г) монопольно - высокие цены на энергоресурсы;
д) значительный спад производства за счет высокой инфляции.
Социально – политическая нестабильность определяется:
а) расслоением населения по доходам;
б) снижение жизненного уровня основной части населения;
в) за счет безработице, особенно в депрессивных регионах;
г) за счет коррупции и криминализации общества.
Инвестирование подразделяют на: инвестирование в финансовые активы; инвестирование в нефинансовые активы; инвестирование в материальные активы; инвестирование в нематериальные ценности.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов существует система показателей, критериев и методов оценки эффективности проектов в процессе их разработки и реализации.
Рабочей гипотезой работы выдвинута гипотеза особого значения предварительной оценки инвестиционного проекта с целью определения целесообразности вложения средств, а также определения заранее влияния факторов риска и своевременных решений для снижения степени этого влияния.
В качестве объекта исследования в работе выбрано предприятие Открытое Акционерное общество - ОАО «Мосстройпластмасс»». Открытое акционерное общество ОАО «Мосстройпластмасс» зарегистрировано Регистрационной палатой мэрии Москвы 26.01.1994года, регистрационный № 2099. Юридический адрес: Россия, 141004, Московская обл., Мытищи, ул. Силикатная, 19.
В настоящее время ОАО «Мосстройпластмасс» известен как один из лидирующих производителей России отделочного строительного материала- жесткого бумажно-слоистого пластика (ДБСП).
Основными потребителями продукции предприятия являются промышленные предприятия, использующие ДБСП для отделки изделий при изготовлении новых или ремонте вагонов пассажирских поездов дальнего и пригородного следования, метро, трамваев, троллейбусов, автобусов, легковых и грузовых автомобилей, внутренней отделки жилых помещений и коридоров гражданских и военных судов и кораблей, лифтов и т.п.
Располагаются потребители пластика на всей территории РФ, Беларуси, Украины, Прибалтики, Казахстана, среднеазиатских и закавказских республик, концентрируясь в районе крупных промышленных центров, в основном европейской территории РФ, Урала и Восточной Сибири.
Проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Мосстройпластмасс» за 2008-2009 годы позволил сформировать следующие выводы:
1.Предприятие работает прибыльно, имеет место рост выручки, опережающий рост себестоимости, в результате в 2009 году увеличилась валовая прибыль , прибыль от продаж и чистая прибыль.
2.Предприятие выпускает рентабельную продукцию, данные анализа показывают рост рентабельности всех активов, собственного капитала, произведенной продукции, продаж, что свидетельствует о повышении эффективности работы ОАО «Мосстройпластмасс» в 2009 году в сравнении с 2008 годом.
3.Анализ финансовой устойчивости показывает финансово устойчивое положение предприятия на протяжении 2008-2009 годов с динамикой улучшения.
4.Анализ показателей платежеспособности позволяет сделать вывод о высокой платежеспособности и ликвидности с позитивными изменениями к концу года. Значения всех показателей имеют значения в пределах, а в некоторых случаях выше нормативных данных.
5.Показатели деловой активности предприятия за 2009 год свидетельствуют об эффективном управлении активами предприятия.
Проведенный анализ позволил сделать вывод об эффективной деятельности предприятия в 2009 году с высокими финансовыми результатами.
В соответствии с выбранной стратегией- стратегией развития и роста на предприятии разработана инвестиционная политика, предусматривающая вложение средств в производство новых видов продукции и модернизацию производства.
Для выполнения поставленных целей на предприятии разрабатываются инвестиционные проекты.
В 3 части работы проведен расчет экономической эффективности инвестиционного проекта по производству нового вида продукции - постформируемого пластика 2-х видов декоративного и трудногорючего с применения методов дисконтирования.
В работе проведены расчеты эффективности вложения инвестиций в производство нового вида продукции предприятия, которые показали следующие значения:
Простой срок окупаемости проекта –2,91 года;
Дисконтированный срок окупаемости проекта-3,48 год;
Внутренняя норма доходности к концу проекта- 40,5%;
Индекс доходности-2,01;
NPV к 3-му года проекта составит 161500 тыс.руб. при вложениях 80399 тыс.руб.
Приведенными расчетами подтверждается эффективность вложения средств в инвестиционный проект по производству новых видов продукции.
В работе проведен анализ чувствительности проекта на снижение объема продаж, цены продажи и повышении цен на сырье и рассмотрены два сценария развития реализации проекта.
Расчетами подтверждено, что проект устойчив при снижении объема продаж и цены продажи на 30%, а также повышению стоимости сырья.
В работе приведены возможные направления управленческих решений, связанные со снижением уровня факторов риска: заключение долгосрочных договоров на поставку сырья с определением фиксированной цены, разработка мероприятий по выходу на новые рынки сбыта, не предусмотренных в проекте с целью дополнительно возможного увеличения объема продаж.
Отсутствие возможности реализовать направления мероприятий, снижающих влияние факторов риска возможно только при строгом контроле за ходом его осуществления, что позволит реализовать проект с получением прибыли и окупаемости инвестиций.
Целью настоящей работы ставится проведение анализа эффективности инвестиций на примере конкретного предприятия.
Для реализации поставленной цели в работе решены следующие задачи:
1.Исследованы теоретические аспекты значения инвестиций для деятельности предприятий.
2.Изучена методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.
3.Проведен анализ финансового состояния ОАО «Мосстройпластмасс» на предмет готовности к реализации инвестиционных проектов.
4.Рассчитана эффективность инвестиционного проекта по производству нового вида продукции исследуемого предприятия и определена целесообразность его реализации.
Материалами работы подтверждена выдвинутая гипотеза о логической связи между формированием идеи вложения инвестиций и результатами оценки их экономической эффективности на первоначальном этапе проекта, что позволит своевременно принять решение о целесообразности его реализации.
Таким образом, образом, можно сделать вывод о том, что поставленная цель и задачи работы выполнены.
Список литературы


Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. - 2-е издание, переработанное и дополненное - К.: Эльга, Ника-Центр, 2006г. – 512стр.
Бланк И.А Антикризисное финансовое управление предприятием.Киев.:Эльга.Ника-Центр,2006.-546с.
Бобылева А.З.Финансовый менеджмент: проблемы и решения. Сборник мини-тем для обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций. М.:Дело, 2007 – 220c.
Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: Учебник – М.:ИНФРА-М,2007. –с.321
Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы: Теория и практика. – М.: «Дело», 2004.-с.340
Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: учебное пособие – М.: Эксмо, 2008г. – 652стр
Е.П. Жарковская, Б.Е.Бродский. Антикризисное Управление. М.:Омега-Л,2007.-543с.
Карлик М.А. ИМИСП. Санкт-Петербургский международный институт менеджмента. Курс лекций «Менеджер-2».Финансовый учет и анализ.2008 г. -201с.
Ковалева А. М. Финансовый менеджмент: учебник – М.: ИНФРА-М, 2007г. – 340стр.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика – М.: ТК Велби, изд-во проспект, 2006г. – 1016стр
Кондраков Н.П. Анализ финансовых результатов. М.: Инфра-М, 2004.-432с.
Кован С., Мокрова Л., Ряховская А. Теория антикризисного управления предприятием. – М.: Кнорус, 2009. – 384 с.
Лапуста М.Т., Мазурина Т.Ю. Финансы организаций (предприятий): учебник – М.: ИНФРА-М, 2007г. – 373стр.
Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках.- М.: Издательство «Юрайт» , 2008.-464 с.
Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений.-3-е изд., доп. и перераб. М. «Дека» 1998.-231с.
Лимитовский М.А. Инвестиционные и финансовые решения.-М.: «Кордис Медиа»,2005.-424с.
Савицкая Г.В Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности.М.: ИНФРА-М,2007.-540с.
Финансовый анализ: учебное пособие/Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян – 7-е издание, перераб. и доп. – М.КНОРУС, 2009.-с 440.
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2006.-387c.
Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 415 с.
Шеремет А.Д. Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учебное пособие – М.: ИНФРА-М, 2006г. – 479стр.
Чиненов М.В., Черноусенко А.И., Зозуля В.И., Хрусталева Н.А. Инвестиции Издательство: Кно Рус.2008.-368.
Периодические издания
Гречишкина М.В. Ивахник Д.Е. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход) // Финансовый менеджмент. №3, 2008г.
Дмитрий Рябых. Анализ эффективности инвестиционных проектов.Связь с оценкой бизнеса. // Финансовый менеджмент. №6, 2009г.
Лобанова Е.Н. Структурные элементы долгосрочной политики рабочего капитала, или Стратегический подход к оценке ликвидности. Корпоративный финансовый менеджмент (№3, май 2007).
Романова М.В. Оценка эффективности инвестиционного проекта // Экономический анализ: теория и практика. №7, 2009г., с17-26
27.Рассказов С.В., Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании - «Финансовый менеджмент» (№3, 2002)





Приложение 1


































80