Финансовая модель стратегического анализа RCF (Residual Cash Flow.)

Валовые инвестиции исключают нестратегические активы. Инвестиции, которые не имеют никакого отношения к доходам (таким как мебель и оборудование), не являются частью капитала.Остаточный денежный поток включает концепции остаточного дохода и возвращается к наиболее важному показателю - операционному денежному потоку. Ориентируясь на операционные денежные потоки, RCF упрощает процесс оценки и при этом сохраняет высокую степень точности.RCF также удобен тем, что он отражает довольно реалистичную и прямую оценку стоимости денежных средств, которую акционер может ожидать в обмен на свой капитал.Однако, RCF имеет некоторые недостатки, но их немного. Например, Остаточный денежный поток не является сопоставимой формой измерения; то есть вы не можете сравнивать RCF между компаниями. Кроме того, RCF иногда больше подходит для оценки проекта, чем для оценки компании. Однако, учитывая тот факт, что RCF тесно связан с ценами на акции, он заслуживает серьёзного рассмотрения всеми организациями, заинтересованными в оценке стоимости.Например, авиакомпания Lufthansa Airlines использует остаточные денежные потоки в своём годовом отчёте в качестве ключевого показателя эффективности своей деятельности и предоставляет своим инвесторам подробную оценку целевых показателей остаточных денежных потоков. Другое заключается в том, что RCF основан на движении денежных средств, поэтому начисления - кредиторская задолженность и дебиторская задолженность - исключаются из измерения, что может содержать ценную информацию инвесторов.В управлении бизнесом RCF часто применяется как альтернатива экономической добавленной стоимости. Например, EVA - это сложное измерение, которое вычитает статистически взвешенную стоимость капитала из чистой операционной прибыли после налогообложения для определения окончательной инвестиционной стоимости, созданной руководством. Остаточный денежный поток RCF в значительной степени проще подготовить, чем экономическую добавленную стоимость, что требует расчёта сложных бухгалтерских корректировок. RCF, безусловно, является гораздо более точным предиктором эффективности, чем, например, EVA.RCF не требует специальных корректировок бухгалтерских данных. В частности, в RCF будет использовать текущий бухгалтерский капитал, тогда как, например, CVA использует экономический инвестированный капитал, игнорирующий бухгалтерскийпринцип учёта «успешных усилий» и относит инвестиции к нематериальным активам. Кроме того, в RCF к текущему бухгалтерскому капиталу может добавляться амортизация для получения суммы капитала, вложенного в бизнес. В этом есть необходимость, так как амортизацию не исключают из операционного денежного потока, как в случае экономической прибыли. Иными словами, если в EVA амортизацию учитывают как часть операционной прибыли, то в RCF она учитывается как часть инвестированного капитала.Для расчётаRCF можно использовать инвестированный капитал или валовый инвестированный капитал. Инвестированный капитал не равен объёму исторических инвестиций, хотя часто ассоциируется с ними. Он рассчитывается в соответствиис бухгалтерским балансом.Валовый инвестированный капитал — это величина активов на начало года, к которым возвращается накопленная амортизация. Поскольку основные средстваучитываютсяв бухгалтерском учёте по исторической стоимости, их балансовая стоимость (даже с восстановлением накопленной амортизации) не будет совпадать с фактической стоимостью инвестированного капитала, выраженного в текущих ценах.Развитие глобализации и рост новых технологий, информационно-коммуникационных технологий ускорили процесс интернационализации предприятий и сетевого комплекса и глобализации. Результатом является стратегия финансовой реформы, основанная на переориентации на основной рынок и стремлении к критическим размерам. Именно поэтому покупка акций и опционов на рынках внешнего роста систематически является привилегированной из-за внутреннего развития компании. Но для институциональных инвесторов, которые контролируют больше компаний, используя свою власть, способность бизнеса создавать стоимость является важным критерием оценки.Наконец, ещёодним внешним фактором, способствующий созданию стоимости, является постепенное исчезновение государственных монополий. Целью системы государственной монополии, основанной на существовании перекрёстного владения акциями, является обеспечение стабильного партнёрства. Финансовая глобализация постепенно уменьшила интерес к национальному пакету акций, сделав менее существенным закрывающий капитал, который обеспечивает мало ресурсов.Литература:Бригхем Д, Гапенски Л., «Финансовый менеджмент», издательство «Вильямс», Москва, 2006 г. Дж. К. Ван Хорн, «Основы управления финансами», Москва, «Финансы и статистика», 2001 г. Козловская Э.А., Демиденко Д.С., «Стоимостной подход к оценке эффективности деятельности предприятия», СПб: издательство СПбГПУ, 2010 г.Теплова Т. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий. Чеботарев Н.Ф., «Оценка стоимости предприятия», учебник, М.: «Дашков и Ко», 2009 г. Соснаускене О.И., Драгункина Н.В., «Финансовый анализ организации по данным бухгалтерской отчетности», М., Издательство «Экзамен», 2008 г.