Правовое регулирование коллективных инвестиций в Европейском праве

Европа – очень фрагментированный рынок, когда идет речь о каналах дистрибуции фондов. В Восточной и Центральной Европе фонды распределяются главным образом через розничные банки. В скандинавских странах и Швейцарии дистрибуция реализуется через банковский частный сектор. В континентальных странах Европы доминирующими по-прежнему выступают розничные банки, однако, ожидается поступательный рост банковских частных каналов. Канал финансовых независимых консультантов (IFAs, IndependentFinancialAdvisors), который широко распространен в Германии и Великобритании, заменен может быть иными каналами согласно современному правовому регулированию.Менеджеры европейских фондов на арену UCITS выводят огромное число инновационных продуктов. Это создает проблемы для рынка, привыкшего к обычным фондам и ориентирован был в основном на розничных инвесторов, что стало противоречить принципам UCITS истало проблемой для регулирования данного сектора.Все правила UCITS ограничивают инвестиционную свободу, в отличие от фондов нерегулируемых. Приветствуя перемещение на национальный рынок хедж-фондов, многие регуляторы, надеются, что в конечном итоге менеджеры предпочтут тот режим, который предусмотрен Директивой по управлению инвестиционными альтернативными фондами (AIFMD) в отношении фондов свысокой долей заемных средств и сложной структурой.Доверие инвесторов к инвестированию в акции подорвал финансовый кризис, нивелироваврост предыдущего десятилетия. Как результат, инвесторы свое внимание переключили на проблемы сохранения активов. Один из факторов развития Newcits– защитные меры, которые предусмотрены положениями UCITS.Кроме требований к управлению рисками, Директива UCITS включает ряд тех мер, которые обеспечивают защиту инвесторов. Помимоэтого, многих финансовых посредников, распространяющих продукты UCITS, регулирует Директива ЕС о рынках финансовых инструментов (MiFID), по которой они должны обеспечить соответствие риск-профиля продукта, предлагаемого ими, риск-профилю самого инвестора, что позволит избежать неправильных продаж.Несмотря на новации в правовом регулировании рынка Европы в сфере инвестиционных услуг имплементация норм Директивы UCITS не в состоянии обеспечить достаточно надежной защиты инвесторов. Для достижения данных целей огромное значение имеет использование механизма контроля, взаимодействия компетентных органов между собой, использования ими тех полномочий, которые обеспечивают эффективнуюреализацию их функций. К концу XX в. средние темпы роста активов коллективных инвестиционных фондов в Европейских странах составлял 40%, в итоге чего объемы активов выросли в 10 раз. Но правовой режим тех структур, которые генерируют прибыль в подобных размерах, не определен нормами ни финансового, ни корпоративного права ЕС. Риски, которые сопутствуют деятельности данных фондов, как прямо касаются всех инвесторов этих фондов, так и представляют угрозу для трейдеров, кредиторов, могут выходить за границы однойстраны-участницы, и, поэтому, носить системный и трансграничный характер, а также оказывать влияние на стабильность и целостность всей европейский финансовой системы. Подобное положение вещей недопустимо, т.к. все финансовые продукты и игроки финансового рынка находиться должны в сфере контроля и регулирования.2.3.Перспективы развития правового регулирования коллективных инвестиций в Европейском правеОсновное направление совершенствования деятельности фондов коллективного инвестирования в странах Европы– управление эффективностью, доступностью и качеством. Дальнейшее развитие данных фондов осуществляться должно по таким направлениям, как:–нужно соответствовать социальной целевой направленности фондов, т.е. трансформации сбережений граждан в инвестиции. Первостепенно– преодоление дисбаланса в механизме коллективного инвестирования, с помощьюроста инвестиционной привлекательности фондов.– управляющим компаниям нужноучаствовать в реализации инвестиционных социально значимых проектов страны, в государственных инфраструктурных проектах, реализуемые через государственно-частное партнерство для роста эффективность применения финансовых ресурсов, а также получения максимальной эффективности и независимости оценки использования бюджетов проектов.– разработка единой системы управления рисками коллективных инвесторов из-за особенной подверженности рискам – наиважнейшая задача, реализация которой предполагает группировку и выделение определенных рисков, к которым возможно применять конкретныеметоды и процедуры управления. Помимоэтого, мерами по решению этих проблем могут быть: наличие в структуре компании риск-менеджера, его соответствие квалификационным требованиям, его участие в принятии инвестиционных решений.– разработка единого подхода в отношении оценки эффективности управления портфелями фондов коллективного инвестирования. Проблемы оценки эффективности деятельности фондов – достаточно актуальны, поскольку для вкладчика служит информацией о выборе конкретного фонда.Продуманное развитие структур коллективного вложения средств и последовательное развитие механизма их деятельности сделают возможным привлечение существенной части денежных вложений инвесторов с малыми сбережениями, т.е. перевод из сферы банковских вложений в сферу реальных инвестиций.Эффективная система коллективных инвестиций позволяет обеспечить рост валового внутреннего продукта, привлечь на отечественный финансовый рынок значительный объем долгосрочных финансовых ресурсов, а также защитить права инвесторов посредством создания гарантийных компенсационных механизмов. Роль инвестиционных фондов на ранних этапах на развивающемся рынке может оказаться более существенной, чем роль инвестиционных фондов в развитых странах. Объясняется это увеличением компетентности тех инвесторов, которые самостоятельно хотят контролировать все решения о сбережении собственных средств.Тенденции динамики мировой экономики оказывают существенное воздействие на экспортирование и импортирование средств коллективных инвесторов. Во-первых, усиливающаяся конкуренция на мировом финансовом рынке и финансовое дерегулирование в экономически развитых странах облегчают вложение капитала коллективных инвесторов, не всегда подпадающих под действие норм странового законодательства. Во-вторых, в течение последних десятилетий многие страны с экономическими системами, находящимися в переходном состоянии, ориентированы на финансовую либерализацию рынков, что интенсифицирует конкуренцию; они открывают страновые рынки для иностранных эмитентов и инвесторов, банковских и небанковских финансовых посредников, в том числе коллективных инвесторов. В дополнение к увеличивающейся открытости рынков перед инвестициями иностранных посредников либерализация, дерегулирование, во-первых, обусловили возникновение конгломератов, предлагающих банковские услуги параллельно с услугами по управлению ценными бумагами, финансовыми и иными активами, страховыми и другими финансовыми продуктами. Во-вторых, консолидации также способствовало увеличение активности коллективных инвесторов в области слияний и поглощений. В-третьих, процесс секьюритизации и расширения рынков деривативов дал возможность коллективным инвесторам переводить и распределять (как внутри, так и вне границ страны) диапазон рисков, которые ранее непосредственно отражались на величине их прибыли. Ряд крупных коллективных инвесторов играют важную роль на рынках специализированных продуктов, таких как услуги другим важным субъектам, в частности, оказание первичных брокерских услуг хеджевыми фондами. В-четвертых, коллективные инвесторы увеличили свои возможности по управлению рисками в целом. В развитых странах сформирована широкая информационная база, охватывающая нормы наблюдения и контроля, нормативные структуры и принципы организации, а также управление коллективными инвестициями. Отдельное внимание уделяется анализу нормативной структуры и системам управления коллективными инвестициями, главным образом механизмам обеспечения защиты инвесторов и урегулирования конфликтов интересов. Одним из подходов к разрешению потенциальных конфликтов может быть формирование высоких ограничительных правил для регуляторов коллективных инвестиций. Однако большая часть исследователей данной проблемы считают, что такой подход будет крайне жестким. Вместо этого применяется практика формирования строго очерченных, но одновременно гибких управляющих структур, включающих в себя: – общепринятые нормы поведения, интегрирующие официальные правила и примеры из практики индустрии; – юридическую и регулятивную среду, в которой детально отслеживается соответствие таким нормам.Для решения таких проблем важно обеспечить концентрацию торговли на регулируемых рынках, а равно обеспечить развитие нормативной базы деятельности инвестиционных посредников, чья деятельность связана с наибольшими рисками. Указанные действия будут способствовать развитию рынка коллективного инвестирования в РФ. Важно отметить еще один фактор - соответствие международным нормам. Одной из актуальных ключевых тенденций развития рынков коллективных инвестиций является интеграция их субъектов. Это обусловлено интернационализацией финансовых рынков, универсализацией норм деятельности коллективных инвесторов, увеличением диапазона финансовых инструментов. Интеграция – факторо финансовой стабильности таких рынков. Однако нельзя утверждать, что она – фактор стабилизации финансовой системы в целом. Это подчеркивает важность оптимизации странового законодательства, ориентированной на рост интеграции коллективных инвесторов. Для максимизации выгод и минимизации потенциальных рисков важно совершенствовать механизмы многонационального сотрудничества и для реализации функций надзора, и для антикризисного управления.ЗАКЛЮЧЕНИЕИнвестиционные фонды - это инвестиционные продукты, созданные с единственной целью сбора капитала инвесторов и коллективного инвестирования этого капитала через портфель финансовых инструментов, таких как акции, облигации и другие ценные бумаги.Коллективные инвестиционные фонды (CIFs) предназначены для повышения эффективности управления инвестициями путем объединения активов с разных счетов в единый фонд с определенной инвестиционной стратегией. CIFs позволяют большому количеству людей объединять свои сбережения и назначать инвестиционного менеджера, который будет действовать коллективно от их имени. Используя CIF, индивидуальный инвестор может получить диверсификацию инвестиций, которую в противном случае было бы трудно достичь. Инвесторы в коллективные инвестиции могут снизить риск инвестирования путем распределения риска своих инвестиций, так как управляющий фондом сможет приобрести гораздо большее количество инвестиций, чем индивидуальный инвестор.Инвестиционные фонды играют решающую роль в содействии накоплению личных сбережений, будь то для крупных инвестиций или для выхода на пенсию. Они также важны, поскольку предоставляют институциональные и личные сбережения в виде займов компаниям и проектам, способствующим росту и созданию рабочих мест.В рамках своих усилий по созданию безбарьерного рынка для коллективных инвестиционных фондов ЕС принял следующее законодательство:– Обязательства по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги– Директива об обязательствах по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги (UCITS) является основной европейской основой, охватывающей схемы коллективного инвестирования. На долю этой категории инвестиционных фондов приходится около 75% всех коллективных инвестиций мелких инвесторов в Европе.Развитие коллективных инвестиций в Европе имеет сравнительно короткую историю. Тем не менее в последнее время мы можем наблюдать значительный рост в этом секторе. Существуют различные организационные формы реализации коллективных инвестиционных программ. Только директива совета от 20 декабря 1985 года о координации законов, постановлений и административных положений, касающихся обязательств по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги (UCITS), предполагает использование различных моделей в этих целях: – контрактная модель (например, немецкие OffeneundGeschlosseneFonds); – модель доверия (например, английский UnitTrust); – корпоративнаямодель (например, французскийSocieted'Investissement a Capital Variable (SICAV).Трасты и контрактные фонды основаны на традиционных стандартах: – формирование имущественного пула путем продажи инвесторам долей в фонде, удостоверенных ценной бумагой соответствующей формы; – контрактная модель, как правило, рассматривает заключение договора между инвестором и инвестиционным менеджером, который предоставляет инвестору ценную бумагу, удостоверяющую соответствующие отношения; трастовая модель рассматривает доверительного управляющего, который опосредует отношения с инвестиционным консультантом; – инвестиционная компания, управляющая депозитами фонда в ценных бумагах, имеющих биржевую котировку.Европа – самый популярный рынок для фондов UCITS, которые включаютболее 67 000 регистраций. Это больше чем в 10 раз большекрупнейшего инвестиционного региона – Азиатско-Тихоокеанского, за которым следуют Южная и Северная Америка, Африка / Ближний Восток. В первую десятку стран в Европе входят: Швейцария, Германия, Франция, Австрия, Нидерланды, Великобритания, Италия, Испания, Финляндия и Швеция.Коллективные инвестиционные фонды начали играть существенную роль на финансовых рынках европейских стран, что, по прогнозам, в будущем приобретет еще большее значение. Если не произойдет существенного изменения ситуации на мировых финансовых рынках наряду с негативным событием, которое повлияет на рынки капитала и денег европейских государств, инвесторы на этих рынках будут продолжать инвестировать в коллективные инвестиционные фонды. Можно предположить, что объем инвестиций в эти фонды будет продолжать расти и в будущем, поскольку эти инвестиции являются довольно низкими по сравнению с отдельными европейскими странами. Таким образом, существует широкий простор для дальнейшего роста, прежде всего в связи с общим улучшением их экономического развития. Вполне вероятно также, что финансовые средства будут переведены между отдельными типами фондов инвесторы перейдут из фондов на денежном рынке в фонды облигаций, особенно в фонды акций, как это принято в более развитых европейских странах и в мире.СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ1.Ерыгина Н.С. Обзор институтов коллективного инвестирования // JuvenisScientia. – 2016. – №1. – С.93-96. 2.Игнатенко А.А. Роль институтов коллективного инвестирования в развитии экономики // Научное сообщество студентов. Экономические науки: сб. ст. по мат. LIII студ. междунар. науч.-практ. конф. № 5(53).3.Международное право: учебник / отв. ред. Л.А. Лазутин, В.Я. Суворова, И.В. Фёдоров. — Москва: ЮСТИЦИЯ, 2018. — 400 с.4.Международное право: учебник / коллектив авторов; отв. ред. Л.А. Лазутин, В.Я. Суворова, И.В. Фёдоров. – Москва: ЮСТИЦИЯ, 2018. – 400 с. 5.Международное право: Учебное пособие / Гулин Е.В., М.:ИЦ РИОР, НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 176 с.6.Международное право: Учебник / Валеев Р.М., Курдюков Г.И. - М.: Статут, 2017. - 496 с.7.Международное право: учебник / А.Х. Абашидзе [и др.]; под ред. А.Х. Абашидзе, К.К. Гасанова. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. - 519 с.8.Международное право: учебник / А. Н. Вылегжанин, Ю. М. Колосов, Ю. Н. Малеев, К. Г. Геворгян; отв. ред. А. Н. Вылегжанин. Москва: Юрайт, 2019. — 290 с.9.Международное право: Учебник / Отв. ред. Игнатенко Г. В., Тиунов О. И. М.: Юр.Норма, НИЦ ИНФРА-М, 2017. - 752 с.10.Международное право: Учебник / Отв. ред. Игнатенко Г. В., Тиунов О. И. М.: Юр.Норма, НИЦ ИНФРА-М, 2019. - 752 с.11.Скворцова Т.А. Экономическая сущность коллективного инвестирования // Молодежный форум: Экономические и общественные науки: электр. сб. ст. по мат. XXV междунар. студ. науч.-практ. конф. № 6(25).12.Сухарев А. В. О коллективных инвестициях и будущие возможности их роста // Молодой ученый. — 2015. — №20. — С. 292-296. 13.Collective investment schemes [Электронныйресурс] Режимдоступа: https://www.blackrock.com/ch/individual/en/education/understanding-investments/collective-investment-schemes14.Undertakings Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) [Электронныйресурс] Режимдоступа: https://www.investopedia.com/terms/u/ucits.asp15.UCITS I-IV Directive [Электронный ресурс] Режим доступа: https://www.securities-services.societegenerale.com/en/insights/views/news/ucits-directive-1-4/16.Collective investment schemes regulations [Электронныйресурс] Режимдоступа: http://economics.open-mechanics.com/articles/122.pdf17.Collective investment fund regulation (UCITS Directive) [Электронныйресурс] Режимдоступа: https://www.euractiv.com/section/euro-finance/news/collective-investment-fund-regulation-ucits-directive/18. What are the long-term prospects for alternative UCITS? [Электронный ресурс] Режим доступа: https://maples.com/knowledge-centre/technical-publications/2012/09/what-are-the-long-term-prospects-for-alternative-ucits