Об усилении конкуренции на газовом рынке ЕС

В целом, к 2030 г. Россия может выйти на экспортный показатель в 30—33 млн тонн. Но, при оптимистичном сценарии (высоких котировках на СПГ) ежегодные объёмы поставок смогут увеличится до 62 млн тонн.По ценовым параметрам США выгоднее также продавать свой СПГ на азиатские рынки, в частности в Китай. Об этом свидетельствует тот факт, что СШАпериодически сами сами закупают СПГ по другую сторону Атлантики, в Т.Ч. и привезенный в ЕС с российского Ямала.СПГ на рынке будет становиться больше по мере ввода новых мощностей, прежде всего в США. Но он пойдёт в Азию, где цены выше и спрос быстро растет. Вряд ли доля американского СПГ в общем объеме потребления превысит 5% (сейчас - менее 1%). Также сложно представить, что доля «Газпрома», которая сейчас находится на уровне 35%, упадёт в ближайшие 5-10 лет ниже 30%.К этому тоже есть предпосылки: себестоимость поставки дополнительных 1 тыс. куб. м. газа в Европу из России - примерно $125, американского СПГ - примерно $175. Среднесрочный взгляд на акции Газпрома умеренно позитивный. Восстановление цен в Европе на газ может акциям оказать поддержку при прочих равных на горизонте нескольких месяцев. Долгосрочный негативный эффект от сокращения доли продаж через долгосрочные контракты скомпенсирован может быть поставками топлива в Китай. Снижение котировок акции к 200 руб. или ниже в состоянии привлечь повышенный интерес со стороны долгосрочных инвесторов. С иной стороны, сланцевая революция в США для «Газпрома» не пройдёт совсем бесследно: он вряд ли сможет рассчитывать на те сверхприбыли, которые получал в 2012-2014 гг. - если цены по долгосрочным контрактам превысят спотовые, доля его рынка может снижаться.В то же время крупные инвестиции в СПГ сделали компании NextDecade, Tellurian иCheniere, которые могут получить наибольшую выгоду от новых соглашений. Также позитивный импульс может получить компания DominionEnergy, которая в Мэриленде недавно запустила экспортные мощности. Потенциальный экспорт в Европу может повысить темпы роста выручки DominionEnergy в два раза — с 3% до 6%.Тем не менее, российские власти оптимистичны. В середине июля 2019 г. министр энергетики РФ Александр Новак отмечал, что через 10 лет поставки российского газа в Европу вырастут на 10–15%.Дальнейшее снижение цен на газовом рынке ЕС произойти может после снятия в сланцевых провинциях UticaиMarcellusинфраструктурных ограничений. Ценовой верхний предел в энергетическом секторе определяться будет в процессе межтопливной конкуренции угля, газаи возобновляемых источников энергии (ВИЭ). Администрация Д. Трампа планирует расширить добычу газаинефти, снизив природоохранные ограничения.Но в любом случае в ближайшее время условия конкуренции на европейском рынке не изменятсякардинально. Экспорт в Польшу американского газа по цене 4,26 долл./МБТЕ – на границе безубыточности.Европейский рынок может стать последней надеждой для производителей из АвстралиииСША, которым конкурировать придется с трубопроводным газом из России по цене, которая не превышает 4-6 долл./МБТЕ.Слабость экспортной американской стратегии объясняется достаточно высокой нестабильностью газового рынка. Около половины контрактов на поставки из США СПГ подписаны были 5 лет назад в условиях ценовых рекордно высоких дифференциалов (8 долл./МБТЕ между Европой и США и 12 долл./МБТЕ между ЯпониейиСША), а в нач. 2017 г. дифференциалы по рынкам составили примерно 2 долл./МБТЕ. и 4 долл./МБТЕ.В условиях низких цен экспортёры американского СПГ могут выбрать одну из 4-х стратегий:– СПГ продавать по демпинговым ценам, т.е. с большими убытками; – продавать фьючерсные контракты на бирже ICE и хеджировать таким образом риски финансовых потерь в том случае, если продажи по форвардным контрактам будут выше базы «затраты плюс»; – продавать газ исключительно на премиальном рынке Латинской Америки или Азии в моменты ценовой премии, что возможно в период сезонных пиков; – вообще отказаться от мощностей по сжижению США, неся потери лишь за счет уплаты стоимости их аренды, что целесообразно при достаточно низком уровне цен в Европе меньше ─ 4 долл./МБТЕ. В любом случае в среднесрочной перспективе в ЕС ключевую роль будет играть трубопроводный газ.