Оценка бизнеса в кризисных условиях.

Сравнительный подход оценки стоимости бизнеса базируется на общепринятых методах финансового анализа. Определение периода проведения финансового анализа и система критериев сравнения и аналитических показателей напрямую зависит от метода оценки поставленных задач. При определении рыночной стоимости собственного капитала организации при помощи сравнительного подхода принято использовать ценовые мультипликаторы. Существует два вида оценочных мультипликаторов: моментные и интервальные. Для того чтобы рассчитать коэффициент мультипликатора, необходимо знать цену акции и финансовые результаты предприятия-аналога. Классификацию мультипликаторов и ситуации, в которых уместен их расчет и применение.При сравнительной оценке стоимости с целью получения наиболее объективных данных следует применять одновременно несколько мультипликаторов. После получения данных коэффициента мультипликаторов, рассчитываются отклонения полученных данных, в свою очередь высчитывается их среднеарифметическое значение, для корректировки цены акции при продаже.[19]На основание выше сказанного следует сделать вывод о том, что какие преимущества и недостатки имеет сравнительный метод. Представим преимущества и недостатки сравнительного метода в таблице 3. Таблица 3 - Преимущества и недостатки сравнительного методаМетодПреимуществаНедостаткиСравнительный метод- результаты оценки приближены к реальным, если информация получена от компаний аналогов;- данный метод использует математическое моделирование и аспекты статистики.- необходимо крупные вложения денежных средств;- данный метод не эффективен при условии того, что нет необходимой информации о компаниях аналогах;- не берется во внимание информация о прогнозируемой прибыли.Доходный подход  это совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении текущей стоимости объекта имущества как совокупности ожидаемых доходов от его использования .При оценке с позиции доходного подхода во главу угла ставятся будущие доходы от эксплуатации объекта на протяжении срока его полезного использования как основной фактор, определяющий современную величину стоимости объекта. В исчислении совокупного дохода от объекта за ряд лет его жизни, в методах доходного подхода, используют приемы известные из теории сложных процентов.Из всего выше сказанного можно сделать вывод о том, что каждый из подходов применим в определенной ситуации, при использовании определенных объектов финансовой деятельности.Доходный подход является самым распространенным методом оценки стоимости компании, так как он используется при принятии решения об инвестировании в компанию. Любой инвестор, который хочет вложить свои деньги в бизнес, надеется в будущем получать доход, который бы окупил все его вложения и приносил бы прибыль.Корниенко Б.И. говорит, что доходный подход – это показатель, который является одним из главных в оценки стоимости бизнеса. Он характеризует доходы от бизнеса, которые впоследствии складываются в полную стоимость объекта.Доходный подход состоит из нескольких методов:- метод дисконтирования денежных потоков;- метод капитализации дохода.Метод капитализации дохода определяет, что стоимость предприятия путем преобразования дохода за текущий год в стоимость, используя коэффициент капитализации. Данный метод представляет собой деление суммы текущего дохода на текущую норму прибыли, то есть рыночная стоимость равна: V=, гдеV- рыночная стоимость предприятия;D- чистый годовой доход;R-коэффициент капитализации.Метод дисконтированных потоков применим при непостоянном доходе или использовании различных коэффициентов капитализации. Он включает в себя прогнозируемые поступления от объектов оценки, которые затем дисконтируются по дисконтной ставке. Данная ставка равна ставке дохода и характеризует все риски инвесторов. Метод дисконтированных денежных потоков рассчитывается по следующей формуле:PV=+……., гдеPV-текущая стоимость;n-число периодов;l-доход конкретного периода;Y- ставка дисконтирования.[20]Цевальник А.В. дает следующее понятие доходному подходу: доходный подход представляет собой совокупность методов оценки стоимости предприятия. Данный подход основывается на прогнозировании объёма прибыли с применением оцениваемого объекта.Автор представляет недостатки и достоинства данного подхода. (таблица 4.)Таблица 4- Недостатки и достоинства доходного подходаНедостатки доходного подходаДостоинства доходного подхода- сложность прогнозирования будущих результатов- предусматривает предстоящие перемены прибыли и затрат- не учитывает конъюнктуру рынка- предусматривает степень риска (через ставку дисконта)- возможно несколько норм доходности, что затрудняет принятие решения- принимает во внимание привлекательность для инвесторов- трудоемкость расчетов- учитывает экономическое устареваниеДоходный подход включает:1. Метод дисконтирования денежного потока. Данный метод представляет собой прогнозирование денежных потоков. С точки зрения инвестиционной привлекательности он является наиболее приемлемым.Автор представляет этапы оценки предприятия данным методом:- подбор модификации денежного потока;- определение отрезка времени, в котором проводится оценка предприятия;- ретроспективные исследования и составление прогноза;- расчет величины валютного потока для каждого исследуемого периода;- установление ставки дисконта;- расчет величины стоимости денежного потока в постпрогнозный период;- расчет текущей цены будущих денежных потоков и цены в постпрогнозный период;- введение окончательных изменений.2. Метод капитализации дохода представляет собой измерении действенных активов с точки зрения получения прибыли. Данный метод не требует изучения стоимости материальных и нематериальных активов.[21]Бричка Е.И. формулирует, что доходный подход представляет собой определение стоимости объектов путем оценки стоимости предстоящих выгод.Автор представляет следующие методы:1) Методы, основанные на дисконтировании:- метод «освобождения от роялти»;- метод венчурного капитала.2) Методы основанные на капитализации:- метод преимущество в прибылях;- метод капитализированного дохода;- метод выигрыша в себестоимости.[22]Лекарина Н.К. представляет понятие следующим образом: под доходным подходом понимается стоимость актива путем капитализации или дисконтирования прогнозируемых будущих выгод.Автор выделяет следующие методы при оценки стоимости предприятия в рамках доходного подхода:- методы дисконтированного денежного потока;- методы прямой капитализации;- метод на основе затрат;- метод преимущества в доходах;- метод освобождения от роялти;- метод избыточной прибыли;- правило 25%;- методы, основанные на анализе решений и опционах.Существуют такие методы, которые могут использовать, как капитализацию, так и дисконтирования. Данная совокупность методов применяется при нестабильности денежных потоков [23,24,25].Стоимость бизнеса определяется величиной предстоящих доходов. Оценка основывается на том принципе, что собственник предприятия не заплатит за бизнес большую сумму, чем текущая стоимость предстоящих доходов за определенный период.Автор подчеркивает, что традиционно выделяют два метода в рамках доходного подхода представленных на рисунке 4.Рисунок 4 - Традиционные методы используемые в рамках доходного подходаПрименение данного метода позволяет потенциальному покупателю несколько вариантов развития бизнеса. Информацию для анализа находится в финансовой отчетности предприятия. Данная информация позволяет составить прогнозы будущих денежных потоков. В процессе анализа эксперт-оценщик привлекает данные первичной документации бухгалтерского учета, для укрепления и подробного изучения отдельных статей затрат.ЗаключениеОценка стоимости предприятия - это показатель, который позволяет, лицу, заинтересованному в производственной деятельности предприятия, определить её рыночную стоимость.Оценка рыночной стоимости предприятия должна является регулярным процессом, так как данная информация будет вялятся полезной как и для собственников предприятия так и для привлекаемых инвесторов.Стандартная оценка стоимости предприятия представлена тремя подходами:- затратный; - сравнительный;- доходный.Каждый из данных подходов может применяться для оценки стоимости предприятия, но при этом следует отметить, что в зависимости от факторов на которые делается акцент, итоговая стоимость может различаться.На оценку стоимости предприятия, так же собственный взгляд оценщика на положения предприятия. То есть степень достоверности оценки будет зависеть от того насколько точно оценщик изучит реальное состояние предприятия. Для этого владельцем предприятия необходимо предоставить как можно больший объём финансовой отчетности за различные периоды, которые потребует оценщик.Список использованных источников1. Кирильчук С. П. Обоснование системы антикризисных мероприятий на предприятии в контексте системного подхода к антикризисному управлению / С. П. Кирильчук, Т. В. Мироненко // Экономика Крыма. — 2014. — № 4 (49). — С. 55–58. 2. Никонова А. А. Системность управления как основной императив в переходе к устойчивому развитию / А. А. Никонова // Эффективное антикризисное управление. — 2015. — № 6 (93). — С. 62–76. 3. Клейнер Г. Б. Системное управление в трансформирующейся экономике / Г. Б. Клейнер // Эффективное антикризисное управление. — 2014. — № 5. — С. 54–59. 4. Развитие предпринимательства и бизнеса в современных условиях. Методология и организация [Электронный ресурс]: монография/ М.С. Абрашкин [и др.].-Электрон. текстовые данные.- Москва: Дашков и К, 2017.-466c.-Режимдоступа:http://www.iprbookshop.ru/70862.html.-ЭБС «IPRbooks»5. Организация предпринимательской деятельности [Электронный ресурс]: учебное пособие/ Т.В. Буклей [и др.].-Электрон. текстовые данные.- Москва:Дашков и К,2019.-294c.-Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/85207.html.- ЭБС «IPRbooks»6.Голов Р.С. Организация производства, экономика и управление в промышленности [Электронный ресурс]: учебник для бакалавров/ Голов Р.С., Агарков А.П., Мыльник А.В.— Электрон. текстовые данные.— Москва: Дашков и К, 2019.—858c.—Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/85691.html.— ЭБС «IPRbooks»7. Моисеенко Д.Д. Экономика фирмы (краткий курс лекций) [Электронный ресурс]/ Моисеенко Д.Д., Узунова Н.С.— Электрон. текстовые данные.— Симферополь: Университет экономики и управления, 2018.— 90 c. Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/86426.html.— ЭБС «IPRbooks»8. Вопросы экспертам. Оценка стоимости в новых условиях. URL: http://smao.ru/files/docs/2015/2/smao05_int_. pdf. 9. Вихарева О.Н. Особенности оценки бизнеса в условиях кризиса // История и политика: Антикризисная стратегия: опыт и современность: материалы X Международного симпозиума, 24–26 мая 2016 г. Н.Новгород: НИУ РАНХиГС, 2016. С. 116–118. 10. Северин А. О скидках на торг в условиях кризиса // Оценочная деятельность. 2015. № 1. С. 24–27.11. Основные особенности оценки в условиях кризиса. URL: http://www.largeeconomic.ru/laecos-619-1.html.12. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / под ред. А.Г. Грязнова, А.М. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова. М.: Интерреклама, 2003. 544 с. 13. Гунин В.Н. Инновационная активность предприятий: сущность, содержание, формы: Монография. – М.: ГУУ, 2014. – 320 с. 14. Commercialization prospect influence on intellectual property assessment [Text] / Y.I. Seliverstov, I.I. Veretennikova, I.V. Rozdolskaya, I.V. Afanasiev, N.V. Ovtcharova // Research Journal of Applied Sciences. - 2014. - Т. 9, № 12. - P. 1114- 1119.15. Круглова Н.Ю. Антикризисное управление: учебное пособие – 3е издание, перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2013. - 400 с. 16. Корниенко Б.И Оценка стоимости бизнеса с использованием затратного и сравнительного подходов // Концепт - №08-2015.17. Дюжева А.В., Ильина А.И. Методы оценки стоимости предприятия // Концепт- №1-2014.18. Филатов В.В. Традиционные подходы к оценки стоимости предприятия // Вестник кубанского государственного аграрного университета -№4-2015.19. Демьяненко М.М. Методы и проблемы сравнительного подхода к оценки стоимост бизнеса // Светочь-№1-2017.20. Корниенко Б.И. Универсальная оценка стоимости бизнеса// Научно-методический электронный журнал - №1-2014.21.Цевальник А.В. Альтернативные подходы к оценке стоимости бизнеса // Финансовый анализ-№1-2017.22. Бричка Е.И. Интеллектуальная собственность венчурных предприятий и оценка ее стоимости доходным подходом// Финансовые исследования - №4-2013.23. Лекарина Н.К. Применение методов доходного подхода для оценки стоимости // Экономический научный журнал «Оценка инвестиций»-№1-2017.24. Подгорный В.В. Оценка стоимости бизнеса [Электронный ресурс]: учебное пособие/ Подгорный В.В.- Электрон. текстовые данные.-Донецк: Донецкий государственный университет управления, 2016.-233 c.- Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/62363.html.-ЭБС «IPRbooks»25.Бакаева М.М. Оценка бизнеса [Электронный ресурс]: учебное пособие/ Бакаева М.М., Успаева М.Г., Хаджиев М.Р.- Электрон. текстовые данные.-Саратов: Ай Пи Ар Медиа, 2019.-242c.-Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/92121.html.-ЭБС «IPRbooks»