Методы формирования инвестиционного портфеля компании и управление им.

Стратегический приоритет ПАО «НК «Роснефть» — реализация уникальных перспектив роста и создание стоимости на базе крупнейшего портфеля активов на шельфе.Стратегическая цель ПАО «НК «Роснефть» в области развития газового бизнеса – долгосрочное увеличение акционерной стоимости Компании за счет роста добычи газа, обеспеченного высокоэффективным долгосрочным портфелем продаж.Особенности управления инвестициями ПАО «НК «Роснефть» представлены в приложении Г.Инвестиционная программа компании позволяет достичь выполнения ее стратегий развития.У компании отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности (рис. 3).Рисунок 3 - Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности ПАО «НК «Роснефть», млрд. руб.Основная часть капитальных вложений ПАО «НК «Роснефть» приходится в 2019 году на реализацию новых проектов на шельфе и суше в объеме 270 млрд. руб. или порядка 32% от всех инвестиций ПАО «НК «Роснефть» (рис. 4).Рисунок 4– Структура инвестиционной программы ПАО «НК «Роснефть» в 2019 году, %В международные проекты компании инвестировала в 2019 году около 7 % всех реализованных инвестиций. Основная задача в реализации международных проектов – обмен технологиями, разделение рисков и совместное финансирование.Итак, компания проводит постоянную товарную диверсификацию.При оценке активов компания использует модель Гордона и теорию Марковица. Сама компания инвестиционные активы делит на 4 группы:- М1 – материальный актив «Разведка и оценка ресурсов»;- Н1 – нематериальный актив «Разведка и добыча (гудвилл)»;- Н0 – нематериальный актив «Переработка, коммерция и логистика (гудвилл)»;- Н2 – нематериальный актив «Права аренды земли и прочие».Динамика данных активов за последние 5 лет представлена на рис. 5.Рисунок 5 - Динамика стоимости инвестиционных активов ПАО «НК «Роснефть» в 2015-2019 гг., млрд. руб. [6, с. 48]Доходность активов представлена в таблице 5.Таблица 5 –Доходность активов ПАО «НК «Роснефть» в 2015-2019 гг., %[6, с. 48]ГодДоходность активовМатериальныеНематериальныеРазведка и оценка ресурсов (М1)Разведка и добыча (Н1)Права аренды земли и прочие НМА (Н2)20150,841,32-2,0620162,080,0020,63201746,2811,1918,512018-1,570,005,4820196,370,00-8,34Ожидаемая доходность (ri)40,5813,9810,56Риск актива ()47,1818,7718,33Инвестиционный портфель ПАО «НК «Роснефть» достаточно качественно диверсифицирован, как относительно направлений бизнеса (т.е., за сферами отрасли), так и за уровнем доходности и риска. Критериями составления инвестиционных программ ПАО «НК «Роснефть» является: минимизация расходов, рост добычи углеводородов, минимизация негативного воздействия на окружающую среду, соответствие инвестиционных программ общей стратегии развития компании, запуск и выполнения проектов в заданные сроки.2.2. Предложения по повышению эффективности инвестиционной деятельностиКапитал ПАО «НК «Роснефть» представлен преимущественно заемным капиталом (60,2% на конец 2019 года). Увеличение собственного капитала компании произошло за счет роста нераспределенной прибыли, а также увеличения добавочного капитала. Остальные виды собственного капитала за последние 3 года не изменились.Соотношение Долг / Собственный капитал представим на рис. 6.Рисунок 6 - Динамика соотношения Долг / Собственный капитал Как видно с рис. 6, прослеживается постепенное снижение долга по отношению к собственному капиталу.Показателем, характеризующим использование акционерным обществом заемных средств, который влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала и позволяет оценить, на сколько процентов изменится величина чистой прибыли акционерного общества при изменении дохода до уплаты процентов и налогов на один процент, является показатель финансового левериджа (рычага).Сущность финансового левериджа заключается в том, чтобы усилить влияние изменения прибыли на динамику финансовой рентабельности, то есть в повышении эластичности финансовой рентабельности относительно прибыли.Эффект финансового рычага определяется по формуле:ЭФР = (1 - Сн) х (ЭР - Ск) х ЗС / СС, (2)Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении;ЭР - валовая рентабельность активов в %;Ск - среднерасчетная ставка % за кредит (проценты к уплате/размер заемного капитала);ЗС - средняя сумма используемого заемного капитала. СС - средняя сумма собственного капитала. Разницу между ними на открытом рынке, скорректированную на величину налоговых отчислений, называется дифференциалом финансового рычага.С целью выработки рекомендаций по управлению собственным капиталом ПАО «НК «Роснефть» рассчитаем эффект финансового рычага (таблица 6).Финансовый риск высокий в 2017 году, поскольку предприятие имеет отрицательное значение эффекта финансового рычага, то есть уровень рентабельности собственного капитала ниже уровня цены земных средств, привлечение заемных средств неэффективно и привело к снижению рентабельности собственного капитала.Таблица 6 - Расчет эффекта финансового рычага ПАО «НК Роснефть» за 2017-2019 гг. Показатели2017201820191. Собственный капитала, млрд. руб.4183467751522. Заемный капитал, млрд. руб.8045848677983. Всего капитала, млрд. руб.1222813163129504. Прибыль до уплаты налогов, млрд. руб.621128413055. Валовая рентабельность активов, %5,089,7510,086. Эффект финансового рычага, %-0,295,864,84Поэтому ПАО «НК Роснефть» провело политику привлечения заемных средств и увеличила капитал компании за счет собственного капитала.Компания может и берет дальше заемные средства. По сравнению с конкурентами (ПАО «Лукойл» и ПАО «Газпром») компания имеет намного больший удельный вес заемного капитала, что делает ее менее привлекательной.ЗаключениеИнвестиционный портфель - это инструмент, который позволяет распределить экономические риски по разным активам. Различные активы работают по-разному, поэтому сочетание различных типов активов балансирует созданный инвестором инвестиционный портфель в случае снижения эффективности какого-либо одного из активов. При формировании инвестиционного портфеля комбинированием инвестиционных активов становится возможным достижение нового инвестиционного качества, который обеспечивает приемлемый уровень дохода при определенном уровне риска. Инвестиционные портфели могут существенно отличаться за структурой и степенью сложности управления. Перед формированием портфеля необходимо определить основные параметры, касающиеся стратегии инвестирования, рисков, доходности, финансирования и управления. Инвестиционный портфель - это целенаправленно сформирована совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Основная цель формирования такого портфеля - обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. Управление инвестиционным проектом или проектное управление – это особый вид управленческой деятельности, который заключается в разработке, предварительной и тщательной разработке всестороннего плана (модели) действий, направленных на достижение конкретных целей, и его (ее) реализации.По итогам 2019 года «Роснефть» существенно усилила свои позиции на международной арене благодаря реализации интегральной стратегии, в том числе и благодаря существующей системе распределения полномочий. На основе оценки нескольких моделей приходим к выводу, что средняя стоимость собственного капитала компании колеблется от 6,24 % до 13,33%. Наивысший размер собственного капитала наблюдается в 2017 году.Капитал ПАО «НК Роснефть» представлен преимущественно заемным капиталом (81,6% на конец 2019 года). Увеличение собственного капитала компании произошло за счет роста нераспределенной прибыли. Остальные виды собственного капитала за последние 3 года не изменились.На основе оценки нескольких моделей приходим к выводу, что средняя стоимость собственного капитала компании колеблется от 6,24 % до 13,33%. Наивысший размер собственного капитала наблюдается в 2017 году.ПАО «НК Роснефть» необходимо пересмотреть политику привлечения заемных средств и увеличить капитал компании за счет собственного капитала.Библиографический списокФедеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru.Абдурагимов Г. Э. К вопросу о формировании эффективного инвестиционного портфеля / Г. Э. Абдурагимов // Актуальные вопросы развития инновационной экономики: сборник трудов конференции. – Новгородский государственный университет им. Я. Мудрого. – 2019. – С. 6-9.Байдерина Д. П. Оценка и управление инвестиционным портфелем / Д. П. Байдерина, И. Г. Шепелев // Управление инвестициями и инновациями. – 2017. - №2. – С. 23-29.Бондарев Б. В. Совершенствование методов оптимального управления инвестиционными портфелями при условии ограничения риска / Б. В. Бондарев, Е. А. Тюканько // Вестник Донецкого национального университета. – 2017. - №4. – С. 13-22.Бонченкова В. А. Место системы обеспечения экономической безопасности в организационной структуре ПАО «НК «Роснефть» / В. А. Бонченкова, А. А. Детков, С. Ю. Гусева, П. С. Жихалов // Современные научные исследования и разработки. – 2018. - № 10 (27). – С. 191-196.Герасимова К.Э. Методика оптимизации портфеля активов нефтегазового предприятия / К. Э. Герасимова, О. А. Наумова // Вестник Самарского государственного экономического университета. – 2020. - № 3 (185). – С. 46-55.Годовой отчет ПАО «НК Роснефть» за 2019 год [Электронный ресурс]: - Режим доступа: https://www.rosneft.ru.Горовой И. А. Формирование и управление инвестиционным портфелем компании / И. А. Горовой // Economics. – 2016. - № 11 (20). – С. 45-52.Горский М. А. Особенности применения моделей оптимальных портфелей на развивающихся фондовых рынках / М. А. Горский, П. О. Сокерин, Е. А. Юркевич // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2020. - № 5-1. – С. 40-52.Гукасян З. О. Оценка корпоративного управления в ПАО НК «Роснефть» / З. О. Гукасян, Л. Б. Городнова // Вестник ИМСИТ. – 2018. - № 3 (75). – С. 16-20.Долгих А. В. Нефтегазовый комплекс России: современное состояние и проблемы / А. В. Долгих // Научный альманах. - 2016. - № 3-1 (17). - С. 93-96.Иванова И. Г. Управление инвестиционной политикой на предприятиях малого и среднего бизнеса / И. Г. Иванова, Т. Э. Лаврентьева // Предприятия, отрасли и регионы: генезис, формирование, развитие и прогнозирование: сборник трудов конференции. - Краснодар: ИП Краснова Н. А. - 2016. - С. 71-75.Ишанова Д. У. Методика формирования инвестиционного портфеля предприятия в металлургической отрасли / Д. У. Ишанова // Наукосфера. – 2020. - № 10-1. – С. 152-156.Кархова С. А. Управление инвестиционными процессами в нефтегазовых корпорациях / С. А. Кархова // Вестник Южно-Уральского государственного университета. – 2017. – Том 11. - №1. – С. 65-73.Коржов А. И. Модели взаимосвязи риска и доходности в инвестиционном портфеле предприятия / А. И. Коржов, В. Н. Тишина // Успехи современной науки и образования. – 2017. – том 5. - №4. – С. 78-82.Курбаков И. С. Основные направления эффективного управления инвестиционным портфелем / И. С. Курбаков, А. В. Корень // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. – 2015. - №10-4. – С. 704 – 706.Ледовских А. Е. Формирование инвестиционного портфеля для разных типов инвесторов / А. Е. Ледовских // World science: problems and innovations: сборник трудов конференции. – МЦНС «Наука и Просвещение», - 2018. – С. 104-107.Монгуш О. Н. Управление инвестиционным портфелем / О. Н. Монгуш, С. Ч. Дугур // Прорывные научные исследования: проблемы, закономерности, перспективы: сборник трудов конференции. – Пенза: ИП Гуляев Г. Ю. – 2018. – С. 131-134.Официальный сайт ПАО «НК Роснефть» [Электронный ресурс]: - Режим доступа: https://www.rosneft.ru.Официальный сайт ФСГС [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.gks.ru.Полтева Т. В. Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем / Т. В. Полтева // Карельский научный журнал. – 2016. – том 5. - № 4 (17). – С. 195-198.Саркисов В. Г. Сравнение систем управления инвестиционными портфелями при многокритериальной оценке качества / В. Г. Саркисов, Г. А. Саркисов // Вестник Самарского государственного технического университета. – 2015. - № 2 (46). – С. 34-41.Тайлак А. Е. Методика оценки инвестиционных качеств акций и их отбора в инвестиционный портфель / А. Е. Тайлак // Актуальные проблемы современности. – 2020. - №2 (28). – С. 130-135.Удалых О. А. Формирование и реструктуризация инвестиционного портфеля в системе управления инвестиционной деятельностью предприятия / О. А. Удалых // Инновационные научные исследования: теория, методология, практика: сборник трудов конференции. – Пенза: Наука и Просвещение, 2017. – С. 107-110.Федорова И. С. Анализ портфеля ценных бумаг российских нефтяных компаний методом Тобина / И. С. Федорова, Л. Н. Клянина // Инженерный вестник Дона. – 2018. - № 2 (49). – С. 95.Хасанов Р. Р. Управление инвестиционным портфелем предприятия как элемент его инвестиционной стратегии / Р. Р. Хасанов, П. Г. Янова // Актуальные вопросы современной науки: сборник трудов конференции. – Уфа: ООО «Дендра», 2018. – С. 307-315.Ямалетдинова Г. Х. Управление инвестиционным портфелем / Г. Х. Ямалетдинова, Р. С. Валеев // Фундаментальные и прикладные исследования в современном мире. – 2014. – том 2. - №5. – С. 157-160.ПриложенияПриложение АПриложение БСтруктура органов управления ПАО «НК Роснефть»Продолжение приложения БПриложение В Операционная структура ПАО «НК Роснефть»Приложение ГОсновные аспекты управления инвестициями ПАО «НК Роснефть»