Монетарные режимы в развивающихся экономиках

Поскольку меры кредитной политики и меры по предоставлению ликвидности через операции с частными ценными бумагами в большой мере носят квазифискальный характер, то целесообразность их активного применения центральными банками в государствах ЕМЕ с невысокой степеньюдоверия населения к политическим деятелям является спорной. Именно поэтому в некоторых государствах ЕМЕ проводимая монетарная политика в период кризиса сопровождалась применением мер кредитного смягчения со стороны фискальных властей, к примеру, прямым кредитованием или покупкой контрольного пакета акций (т.е. по сути национализация) крупнейших компаний, которые находились на грани банкротства, частного сектора и банковского секторов.Следовательно, монетарные власти в государствах с низкой степенью доверия макроэкономических агентов к политическим институтам имеют ограниченные возможности по применению мер кредитного и количественного смягчения.В государствах с развивающимися рынками, чьи экономики в силу своих институциональных особенностей оказались менее уязвимы, наблюдалось меньшее снижение ВВП в период кризиса, в то время как в государствах с более тесными международными связями и большей зависимостью от спроса со стороны развитых государств или с большим объемом внешнего долга, спад был намного более сильным.Более высокая подверженность внешним шокам значительно ограничивает возможность центрального банка по проведению стандартной и тем более нестандартной монетарной политики, потому что любое вливание дополнительной ликвидности (к примеру, через меры количественного смягчения) может спровоцировать усиление оттоков капитала, усугубляя ситуацию в государстве. Действительно, в соответствии с эмпирическими исследованиямиCoulibaly (2012), степень смягчения монетарной политики в государствах ЕМЕ обратно зависит от степени подверженности экономики внешним шоком, которая выражается в спредах по кредитным дефолтным свопам (CDS spreads). Поэтому объем предоставленной ликвидности в национальной валюте в данных государствах всреднем оказался ниже, чем в развитых государствах.И, наконец, степень влияния кризиса предопределила разницу во времени применения нестандартных мер. Государства, экономики которых были менее подверженные влиянию кризиса, в целом вступили в фазу кризиса позже и вышли из него ранее, чем более язвимые к внешним шокам государства, поэтому и меры нестандартной монетарной политики в данных государствах были применены позже и свернуты раньше, чем в государствах, которые пострадали сильнее.Итак, проведенный анализ демонстрирует, что, хотя все государства - и развитые и с развивающимися рынками — использовали нестандартную монетарную политику в период мирового экономического и финансового кризиса 2007-2010 годов, есть существенные различия и в выборе таких мер, и в степени и масштабах их применения, и во времени проведения, и даже в своеобразии использования одной и той же меры. Данные различия обусловлены институциональными особенностями экономик данных государств, которые не только предопределили специфические черты проявления кризиса в государствах ЕМЕ, но и условия его протекания, и способы борьбы с ним, и специфику нестандартных монетарных мер. При этом, поскольку государства ЕМЕ весьма неоднородны, серьезные различия в проведении нестандартной монетарной политики были характерны и для самих государств, которые входили в эту группу.ЗаключениеПо итогам исследования теоретических основ и зарубежного опыта использования инструментов монетарной политики сформулировали следующие научные выводы:Монетарная политика играла ключевую роль в решении сложных финансовых и макроэкономических проблем, которые связаны с появлением разных кризисов финансового, экономического, политического системного и социального характера, разного рода пандемийиэпидемий, которые наблюдались в мировой истории и продолжаются, включая пандемию коронавируса COVID-19 в настоящее время. Поэтому, регулярно совершенствуются модели, методология, механизмы, методы и инструменты монетарной политики.Развитые государства имеют огромный теоретический, практический и методологический опыт по прогнозированию, разработке, совершенствованию и осуществлению инструментов, методов и рыночных механизмов монетарной политики. Помимо этого, анализ передового опыта развитых государств показывает, что монетарная политика совершенствовалась под воздействием инновационных идей.Монетаризм основана на понятии, что рыночная экономика является внутренне стабильной системой. Возникающие отрицательные явления в ней — это итог неправильного вмешательства государства. Поэтому нужно минимизировать такого рода вмешательства. Кроме того, есть более сильная взаимосвязь между денежной массой в обращении и номинальным ВВП, чем взаимосвязи между инвестицией и ВВП.Модели макроэкономического равновесия описывают рынки товаров и услуг или “реальный” сектор экономики без учета денежных факторов. Включение в анализ общего равновесия денежного рынка возможно с использованием модели IS — LM, которая хотя и несколько усложняет анализ, но одновременно дает большие возможности для исследования взаимодействия рынков денегитоваров.Монетарная политика, как неотъемлемая и составная часть экономической политики, служит наиболее важным рычагом регулирования экономики в рыночных условиях. Одним из основных условий этого является регулирование объёма предложения денег в соответствии с потребностями экономики в деньгах, что предполагает осуществление мер по предотвращению появления в обороте избыточной денежной массы и возможной инфляции.Из мировой экономической практики известно, что на предложение и спрос денег оказывают влияние в основном два фактора: номинальный объем ВВП и процентная ставка. По этим факторам были проведены разные макроэкономические и монетарные анализы учеными-экономистами всех государств и сделаны соответствующие выводы, а также предложения.Основной целью центральных банков всех государств является обеспечение стабильности цен на самом низком и стабильном уровне, а основным инструментом достижения данной цели — регулирование предложения денег, поддержание равенства спроса и предложения на деньги.Исходя из полномочийифункций, центральный банк является также ответственным за макроэкономическую стабилизации экономики, реальный экономический рост и низкий уровень безработицы. Поэтому для обеспечения стабильности цен Центральные банки используют инструменты монетарной политики и влияют на состояние денежного рынка, ликвидности банковской системы и экономику в целом.Основная задача реализации и разработки центральным банком денежно-кредитной политики заключается в том, чтобы добиться наиболее возможного равновесия денежного рынка и поддержать баланс между объемом денег в обращении и потребностью в них. По мнению автора, проблема экономических циклов, которые выделяются в экономической теории, имеет самостоятельное значение и связана с вопросами финансовой и макроэкономической сбалансированности.Денежно-кредитное регулирование оказывает значимоевоздействие на экономические циклы и в значительной мере определяется ими, но это воздействие проявляется чаще всего уже на тех этапах экономического цикла, где требуется определенное государственное вмешательство, в том числе, и центрального банка. Центральный банк посредством снижения инфляции создает условие предотвращению спада производства и оживлению экономики, росту доверию хозяйствующих субъектов и население в банковской системе, а также росту сбережений и экономической активности в государстве.Список использованных источниковБюллетень прогнозов МВФ «Перспективы развития мировой экономики» за 2011 и 2012 гг.Мишкин Ф. С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Пер. с англ. — М.: И. Д. ООО «Вильямс», 2013. — 880с.Вахабов А. В. Обеспечение стабильности банковской системы в условиях кризиса//Экономический вестник Узбекистана. — Ташкент, 2009. — № 4–24-с.;Омонов А. А., Коралиев Т. М. Деньги, кредит и банки. Учебник. — Тошкент: Iqtisod-Moliya, 2012. — 324 с.;Bernanke, B., Reinhart, V. and Sack, B. (2004). "Monetary Policy Alternatives at the Zero Bound: An Empirical Assessment" // Brooking Papers on Economic Activity. Vol. 35(2).1-100.Bernanke, B.S. (2009). “The Crises and the Policy Response”, Stamp Lecture at the London School of Economics. 13 January 2009. London, England.Bini Smaghi, L. (2009). “Conventional and Unconventional Monetary Policy”, Keynote Lecture at the International Center for Monetary and Banking Studies (ICMB). Geneva. April, 28.ItaiAgur, Maria Demertzis. Will macroprudential policy counteract monetary policy’s effects on financial stability? NorthAmericanJournalofEconomicsandFinance 48 (2019) 65–75.Martin Bodenstein, JunzhuZaho. Employment, wages and optimal monetary policy. JournalofMonetaryEconomics. February 14, 2019.